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【有片：選股王】昆侖能源可留意
恒指跌152點，收報29313點，成交金額569億元。市場等待聯儲局議息會議，道指升逾200點後倒跌，今早中港股市非常波動，低開後跌幅擴大、倒升，11時過後A股全線直線下跌，港股跌幅亦再度擴大，但未有失守初段低位29251點。小米（1810）績後市場反應欠佳，股價跌4.8%；金蝶（0268）回應David Webb指控，股價反彈4.5%。昨日推介的中石油（0857）先跌後升0.5%，剛公布業績的昆侖能源（0135）也可留意。
恒指熊證仍然偏多，由29500點至30000點之間有接近相當於5000張期指的熊證，而大市持續上升之後，牛證數量亦回升，位於28500點至28900點水平，相對恒指現水平較遠。全球股市V型反彈後估值已相對合理，對貿易戰、聯儲局等消息反應會較大，也較反覆。但德國經濟數據有回升跡象，美國數據也偏強，若中國如市場預測般次季回升，股市大勢仍向上。
昆能核心盈利58.85億元，增長20%。按版塊劃分上游的勘探與生產增長73%至839億元，主要是油價按年強勁回升所致，天然氣銷售升12.72%至20億元，LNG加工與儲運則大升146.13%至14億元，抵銷了天然氣管道費率下跌亞倒退21%至 23億元的影響。
值得一提的是加工與儲運業務。集團早年大舉投資LNG加工產能，超前市場需求相當多，嚴重拖累了盈利表現。雖然設備使用率仍然偏低，但隨着市場需求持續增加，2018年也大幅增長了6.4個百份點至35.9%。由於折舊成本不會變化，需求增加推動使用率上升則利好盈利，將會是未來數年盈利增長的重要引擎。
此外，昆能以往定位相當不清晰，市場也不知應將集團視作天然氣管道、加工還是分銷商，但集團去年高調向市場交代會成為中石油旗下的下游分銷商，策略漸趨明確。若今年落實將管道資產分拆成為獨立公司，昆能業務將更加明確、集中。今年預測市盈率約12倍，相對於其他燃氣股達15倍至20倍，仍有很大折讓，料有力升至券商目標價的11元至13元水平。
張兆聰
明報首席評論員
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