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【財經BB班】人民幣大貶值 與「逆周期因子」何干？
人民幣今日大幅貶值，在岸價較昨日跌1.07%，創2015年匯改後最大單日跌幅，市場認為人民銀行有機會已重啟針對匯價波動的「逆周期因子」。究竟甚麽是逆周期因子？那就要從「811匯改」說起。
2015年8月11日，人行宣布調整人民幣對美元匯率中間價報價機制，做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，向中國外匯交易中心提供中間價報價。這一調整使得人民幣兌美元匯率中間價機制進一步市場化，更加真實地反映了當期外匯市場的供求關係。
透過匯改，人民幣不再單單緊盯美元，從而轉向參考一藍子貨幣，初步形成“收市價+一籃子貨幣匯率變化”的機制。
人幣波動 官方推「逆周期因子」
匯改兩年後，適逢十九大召開前夕，於2017年5月26日，人民幣經過一輪大幅波動後，官方宣布中間價報價模型當中加入「逆周期因子」。人行主管的中國貨幣網當時發布新聞稿稱，有關計劃是因應外匯市場「容易受到非理性預期的慣性驅使，放大單邊市場預期，進而導致市場供求出現一定程度的“失真”，增大市場匯率超調的風險。」
推出逆周期因子後，人民幣由貶值轉為升值，成功擊退因「811匯改」後人民幣大幅貶值的預期。截至今年1月9日取消逆周期因子為止，人民幣累升超過3300個點子，升幅近5%。
這次取消逆周期因子前夕，《中國證券報》於1月8日刊登「匯率彈性不斷增強，
結果，從1月9日至昨日在岸人民幣升值至6.2525為止，人民幣累計升值2772點子。
市場：「逆周期」措施具干預意味
人民幣匯改，期望透過中間價制度改善人民幣定價的機制，配合人民幣國際化的國策。雖然官方希望人民幣能夠更接近「以市場定價」，不過，中間價定價不時會偏離市場預期，而匯改兩年後加入的逆周期因子，時間上亦十分配合十九大召開前的維穩需要；取消逆周期因子亦有官媒配合唱好，引發人民幣持續升值。
可見逆周期因子的「逆周期系數」雖說是由各報價行自行設定，但逆周期因子的推出及取消均引起匯價出現新一輪走勢的事實，使市場的分析普遍認為逆周期因子仍具有官方調控、干預匯價的意味。