【等多三年】李小加：生物科技上市環境成熟至少需三年

李小加表示，之所以港交所推出這樣的新政，是希望可以雪中送炭。「原來的市場允許你去上市、去拿公眾的錢，是到了企業發展到比較成熟的階段。因為企業到了這樣的發展階段，自身的風險相對偏低。然而，對於生物醫藥企業而言，恰恰最需要錢的時候，反而是在最初研發階段。但新藥研發這塊，又恰恰是中國資本市場包括香港在內的短板，沒有為此進行雪中送炭過。隨著中國醫藥行業的發展，這到了必須雪中送炭的時候了。」

李小加解釋稱，港交所要做到雪中送炭，就意味著上市的門檻不能設定得很低，要讓生物科技公司在缺資金的時候能夠籌集到資金，但又因為市場對於這類公司的接納還不夠成熟，需要一個過程，因此需要找到一個平衡點。

他又稱，香港市場是「天生不足」，一方面資金的量、估值的高度遠不及內地的A股市場，後者仍然是一個相對封閉的市場；和美國納斯達克市場相比，後者的生物醫藥上市板塊已進行了二三十年，而香港市場今天才開始「轉彎」。

李小加續指：「去哪裡上市，你得自己下決心。我的建議是看歷史數據、看知音。如果說，美國市場對你很知音，你可以選擇去那邊上市；如果你希望建立一個長期的融資板塊，一定是在香港；如果只想撈一把的話，就不用考慮上市問題了。」

今年4月份港交所開閘允許未盈利生物科技企業上市後，已先後有三家公司在港掛牌，分別是歌禮製藥（1672）、百濟神州（6160）、華領醫藥（2552）。惟截至今天，三家公司收市價相對發行價分別跌47%、9.7%及11.2%。

李小加表示，香港市場作為國際市場，跟美國市場本質上是沒有區別的。美國市場是屬於機構高達發達的市場，是十幾個分析員能夠基本壟斷的市場，但那種壟斷是市場壟斷行為，不是非法的壟斷。而且他們又有強烈的自律，熟悉市場語言規則邏輯，對市場判斷有著一整套的邏輯。但香港市場尚未形成這樣環境，這需要大家共同努力，需要三到五年，或者五年到八年時間。