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  • 匯控復派息 未必合收息

    文章日期:2021年3月1日

    【明報專訊】美國債息急升,環球科技股大瀉,加上港府宣布調高股票印花稅後,拖累港股上周累跌1664點,跌幅為去年3月13日股災後最大。大市板塊輪動持續,資金從增長股流入舊經濟股,收息熱選匯控(0005)宣布重新派息後,股價有支持。受惠經濟持續復蘇,債息抽升,舊經濟股愈升愈有,目前為短暫反彈,還是會愈升愈有?有專家認為,匯控息低已非收息佳選,但跌市中股價相對硬淨具避險功能,料大市回穩後股價有望進一步向上,並可受惠於今年資金持續流入舊經濟股。

    明報記者 王俊騏

    匯控公布2020年度業績,最終一如預期重啟派息,每股派0.15美仙。該行公布,明年起逐步將派息比率,定於列帳基準每股普通股盈利40%至55%,短期不回購。8月公布中期業績時,會考慮是否宣派一次股息,並於明年2月公布全年業績或之前做檢討,決定是否恢復每季派息。這也同時意味匯控不再維持每年派發0.51美元股息,會按盈利表現而定。

    目前純利推算 往後派息相當有限

    買匯控收息是不少退休人士的重要收入來源,重新派息為大新聞。但對比目前其他高息股的股息率,匯控目前僅2.45厘,不及煤氣(0003)以至恒生(0011)。而且,如果根據匯控最新派息比率,以目前純利推算,往後派息都會相當有限。再者,目前經濟雖見復蘇,但要重回疫前水平需時,以及到疫情後各行各業大洗牌,市場格局正在轉變,還有匯控今年正值轉型之年,過程並不容易。

    不過,上周美國10年期國債孳息持續抽升,曾升穿1.6厘,創1年來高位,重返疫情前水平。即使聯儲局主席鮑威爾早前表明通脹仍疲弱,暗示會繼續量寬以安撫市場,但無阻債息續升,並拖低股市。銀行股則能受惠於利息收入提高,利好股價。就算在上周大跌市中,匯控跟隨向下,跌幅都較一眾增長股溫和。該行經過去年不派息風波,股價曾跌穿「海嘯價」後,如今反彈過來,昔日獅王是否已經回歸,值得退休人士再次青睞?

    郭思治:具抗跌力 博重上50元

    香港股票分析師協會副會長郭思治認為,匯控股息率只有2至3厘,非收息佳選,但上周跌市中仍能穩守47元,反映有避險功能,除淨前尚有憧憬,預料當大市喘定後有望重上50元大關,但後市未見很大上升空間。如果用作收息的話,電訊股中移動(0941)及香港電訊(6823)不受經濟周期影響,息口又高會更適合收息。不過,他補充大市一旦再向上,收息股便會跑輸,但如果為恒指成分股如中移動等,便有條件跟隨大市向上。

    理論上,債息上升,銀行淨息差拉闊會利好銀行股。不過,郭思治質疑目前美國國債規模達27萬億美元,質疑單計利息支出,美國已經難以還款;加上目前全球通脹仍處於低水平,預料債息只是短線上升。然而,資金輪動到舊經濟股則會持續,指新經濟股已升得太多,隨着大市高台未明,資金自然會流入避險、受惠經濟反彈的舊經濟股中。疫情受控及經濟復蘇都需時,意味舊經濟股業務要重回疫前水平還要時間,但大市資金充裕下,股價不排除會「行快少少」。

    然而,招銀國際研究部策略師蘇沛豐表示,銀行業經營前景仍然困難,低息環境會持續,匯控淨利息收入欠增長,非利息收入如財富管理,也面對龐大競爭。匯控亦非好的收息股,派息比率不高,股息能見度降低,由漸進派息到固定派息比率,但盈利會波動,導致派息欠穩定。

    蘇沛豐:銀行淨息差前景不樂觀

    縱使近期債息上升利好銀行股,但料潛在升幅不大,通脹非長線回升,銀行淨息差前景仍不樂觀。銀行股短線或能追落後,板塊會續輪動,但長線增長前景不佳,只是靠估值修復帶動股價向上。當環球經濟回復正常,市場仍會重新聚焦新經濟股。整體舊經濟股上半年仍有再追落後空間,債息上升令新經濟股估值有折扣,但下半年經濟回復正常,舊經濟增長動力弱,復蘇因素已反映後,便會再次跑輸。

    [退休綢繆]