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  • 舊經濟反撲 留意公路股

    文章日期:2020年12月21日

    【明報專訊】新冠病毒疫苗進展良好,英國成為全球首個開始接種的國家,市場對明年經濟復蘇的信心愈來愈大,舊經濟股也重新回到資金視野之中。每當提到舊經濟股,相信不少人都會先想起金融及地產股。無他,這些股份以往派息紀錄及業務皆穩定,但今年疫情衝擊下,這些優勢都漸見消失。如要捕捉經濟重啟概念,作為退休人士,也可留意同樣高息,又受惠經濟復蘇的公路股。有專家認為公路股已經跌得很殘,最差情况已過,隨着內地經濟持續復蘇,預料盈利已見底,可候回調低吸。

    明報記者 王俊騏

    公路股向來以收入及派息穩定見稱,業務穩健,而且入場門檻高受到政府監管,競爭不大,營運商往往擁有獨大優勢。惟今年2月疫情爆發初時,中國運輸部宣布在防疫工作結束前,收費公路免收所有車輛通行費,包括收費橋和隧道,目的是保障防疫工作和運送日常物資正常,以支持企業復工復產及穩定社會。豁免通行費當時一度重挫公路股,如深圳高速公路(0548)旗下收費公路項目共有16個,分佈在深圳、廣東省其他地區及內地其他省份,通行費佔收入逾八成。消息拖累深高速股價一度低見6.45元,較去年12月高位插逾四成,即使年中後有反彈,今年以來仍要跌逾三成,未回到疫前水平。

    隨着疫情受控,內地經濟漸回復正常,於5月時公路重新收取通行費,而且疫情爆發後網購更為盛行,對物流運輸需求高,亦帶動公路使用量增加。惟大行都認為公路股前景仍然未明。匯豐研究發表報告稱,雖然內地高速公路車輛ETC(電子收費系統)使用量超過90%目標,但內地仍繼續對提議貨車運費調整進行聽證,預期將於明年1月有最終決定。故該行認為,明年公路收費收入有下行風險。不過該行覆蓋的公路股均採取穩定股息政策,會有吸引力,首選深高速及浙江滬杭甬(0576)

    光大新鴻基溫傑:最壞時間已過

    光大新鴻基財富管理策略師溫傑早前在明年市場展望中,亦表示看好公路股前景,皆因「都跌得殘亦都落後」。他續稱,今年公路股受累於疫情,封城及封關影響,導致路費收入大受影響,收入及盈利差被市場拋棄都是正常。惟內地防疫工作佳,已開始復工復產,公路股未來收入可望提升,而且有息派及料盈利已見底,值得留意。他相信行業最差情况已過,認為近期市場留意內需及新經濟股時,忽視了這個較悶的板塊,但實則具備前景。其中有兩隻公路股是較為看好,分別是深高速及越秀交通基建(1052)。他認為越秀較為麻煩,因較多資產位於湖北武漢地區,受疫情影響較大,但最壞情况已過,建議投資者可於4.6元左右吸納越秀,並於7.1元附近低吸深高速部署。

    預測股息率普遍逾6厘

    明年公路股前景或見改善,但今年收入及盈利仍然較差。以深高速為例,公司首3季收入按年跌18.4%,純利更是大跌近七成,主要受免路費政策影響,但已較年中發盈警時有所改善。越秀交通中期收入都跌了近四成,並由盈轉虧蝕2.88億人民幣,不派息。以股息率計,公路股的確吸引,如越秀交通目前股息率達到8.2厘,深高速都有7.9厘(見表),普遍都在6厘以上。不過,投資者都要留意公路股全年盈利及收入有否進一步改善,以及會否影響派息率,估計今年末期息都會較去年有所縮水,特別如越秀交通今年都停派中期息,但下半年復收路費後,仍可憧憬能收復一定上半年的失地。

    [退休綢繆]