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  • 商業信託公用類較優勝

    文章日期:2020年8月24日

    【明報專訊】本港經歷風雨飄移的一年,由反修例運動到新冠肺炎疫情,以至《港區國安法》實施,政局社會轉變之快,相信打亂了不少退休人士計劃。疫情爆發後環球股市波動,也使傳統收息股策略受衝擊,倚賴被動收入作為退休支柱的人士,需重新審視。今年股價相對表現較佳,派息穩定的商業信託或是一個出路。

    明報記者 王俊騏

    以往在減息周期中,高息股的表現都會較好,但今年本港傳統派息股如銀行股表現欠佳,反映挑選收息股時要更審慎,特別是今年許多公司削減,甚至暫停派息。房託雖說規定要把收入分派,派息有一定保證,但在疫情衝擊零售業生意下,房託租金收入勢減,分派也自然受到影響。其實除了房託股外,要穩定派息的還有類近的商業信託,業務自由度大,而且與房託特點相似,公司賺錢便規定要派息。

    商業信託分派營運收入 業務彈性較大

    商業信託一般指經營活躍業務的信託,屬於「股份合訂單位」(Stapled Securities),有多項特點。其中與房託的最大分別,在於商業信託分派的是營運收入,意味業務彈性較大,不受限制發展主業以外的其他業務;後者則是分派物業租金。而投資者最關心的派息政策方面,商業信託的分派比率一般會在信託契約訂明,並在招股章程披露,如香港電訊(6823)列明可分派收入100%以股息派送。這也意味需要信託本身業務提供穩定現金流,才能穩定派息。

    商業信託公用類表現派息勝房託

    雖然商業房託分派比率會事先列明,但派息比率沒有如房託般設限制,派息政策較具彈性。反觀現時證監會規定,房託要把九成除稅後淨收益,以股息形式定期分派。商業信託更可以在沒有盈利情况下,從營運現金流中提取資金,作為紅利派發予基金單位持有人,當沒有足夠收入時,亦可減少派息。如今次疫情重創酒店行業,朗廷(1270)中期收入大減由盈轉虧,便暫停了分派。

    目前在香港上市的商業信託有4隻,分別為兩隻公用類及兩隻酒店類,包括電能(0006)分拆出來的港燈(2638),電盈(0008)分拆的香港電訊,以及從鷹君集團(0041)分拆的朗廷(1270),還有金茂酒店(6139)。按今年股價表現計,上述商業信託公用股的表現的確更勝房託股。如香港電訊及港燈,今年以來都仍升了約3至5%,遠勝領展(0823)及置富(0778)分別累跌了逾兩成。商業信託派息也偏高,香港電訊及港燈目前息率都分別達到6厘及4厘。

    現時可低位分段吸房託

    香港股票分析師協會副主席郭思治認為,房託股面對疫情衝擊,經濟轉弱自然使租金收入下降,可分派收入亦見減少。如置富公布新訂租約的租金水平普遍向下,物業組合續租租金率首錄跌幅,上半年每基金單位分派也按年減少了13.5%。

    商業信託股中的公用類香港電訊及港燈,還有中電(0002),即使銷量減少,但起碼收入較穩定,不受經濟周期下行影響,派息也較穩定,退休人士可用作收息。他相信現階段仍是以上述公用類贏,但不排除隨疫苗或於年底面世,經濟見復蘇後,房託會反彈,投資者也可趁現時低位分段吸房託。惟他補充,現時大市有波幅無升幅,直至11月美國大選前都較波動,短炒以新經濟股為主,買房託短線未必見大起色,要用中線心態部署。

    [退休綢繆]