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  • 加息周期盡頭 吸高息債良機

    文章日期:2019年7月22日

    【明報專訊】美國減息與否7月底揭曉,惟現時可肯定的是利息周期已見頂,未來只會減不會加,也意味着到了投資債券的最佳時機。近年愈來愈受食息一族歡迎的高息債券,估計也會受惠利息見頂可賺息又賺價,但就要多做功課挑選穩妥的發債公司,避過隨着經濟轉弱而來的違約風險。撰文:李凱茵

    高息債並不純粹指收益率較高,而是由投資評級分辨。Fundsupermart.com(香港)總經理黃展威表示,高息債泛指非投資級別債券,即俗稱的「垃圾債券」,以信貸評級機構標準普爾及惠譽的評級為例,BB+或以下的評級就是高息債,它是以較吸引的收益,彌補較高的信貸風險。

    近年違約率低 多可息本齊收

    2008年金融海嘯以後,全球旋即進入極低息環境並維持了一段長時間。自那時起食息一族即四出尋求高息產品,高息債自那時起漸受注目。高息債券目前仍以美元發行為主,直至近年內房債券也漸為香港人所認識。目前,內房高息債券,3年期收益率可達8厘至逾10厘。黃展威表示,不少投資者看準近年違約率低,持貨期間可以穩穩陣陣準時收息,只要肯坐貨至到期,就一定可以收回全部本金。對於追求穩定回報的投資者來說,與其在股海浮浮沉沉,高息債是令人更安心。

    「垃圾債」這名詞或會引起信貸風險方面的擔憂,黃展威就指出,若論風險,高息債券屬債券類別中最高的,但就比股票低,介乎傳統較保守的債券與股票之間。他舉例,一旦公司倒閉,債權人分得公司剩餘資產的次序一定前於股權人,可取回20%至30%資本,至於股票持有人就只有「羡慕」的份兒。

    風險較股票低

    另一個例子,當債價與股價同時大跌,但只要債券投資者坐貨至到期就肯定可息本齊收,但股票持有人趕不及轉身的話,返家鄉之日可能遙遙無期。

    黃展威形容高息債是一種進可攻、退可守的投資產品,可佔資產組合15%至20%,「2008年金融海嘯高息債券基金曾跌超過30%,但相對股市50%的跌幅,已經算溫和」。至於市况好時,表現也非常穩定。

    美國聯儲局早已放風減息在即。在目前這段將減未減的時期,黃展威指正是買高息債的最好時機,因可在債價未隨減息而升上,收益最高之際鎖定利潤,隨時價息齊賺。隨着減息而來的,除了收益或會慢慢下降,還有就是因經濟轉弱而增加的違約風險。為避免陷入違約困局,挑選債券時一定要多做功課,比市旺時要更為小心。

    入市前要了解發債公司償債能力

    黃展威表示,挑選高息債券,一定要深入了解發債公司的償債能力。他以內房企業為例,指出內地房地產公司何止千百,但規模有大有小,總有部分公司會較受惠國策可供挑選。另外就是要清楚公司的債務比率和樓宇銷售數字,債務比率反映公司欠債的情況,而銷售數字可看出公司的資金回籠速度,反映公司的還債能力。還有一點就是公司的營運模式,也可看出現金流是否穩定,例如以銷售複製藥為主的藥廠,收入肯定較主打研發藥物的藥廠穩定。

    [退休綢繆]