以立投資董事總經理林少陽：港股春季例旺 或一鼓作氣創新高

林少陽表示，北水早於去年底已加快流入，單計過去一個月的流入量，已佔去年全年總和的近四成。就算上周港股大跌逾千點，其實仍錄得北水淨流入，反映內地投資者對港股看法正面。他認為今次北水湧港，A、H股差價非主因，皆因流入較多都是A股沒有的股票，如騰訊控股（0700）及其他科技股等大藍籌，較偏愛增長股，目標正是令投資組合更完整。

成分股持續轉變 助企穩3萬點以上

有別於早年，內地資金較多來自險資、機構投資者及社保，他觀察到今次較多來自公募基金。與公募基金中可持有A股以外資產配置比例提高有關，但這些基金的投資風格較短線，多買指數基金，連同散戶投資取向都是較為「一窩蜂」。因此預期，今年港股市場波動都會加劇，反映在近期恒指波幅指數上升，全年料都會維持20至30水平。雖然波幅大了，但相信港股下行空間有限。

他指恒指由高位回調逾千多點後，初部已有一定支持位，又有北水繼續流入支持。只是要小心如果大市在第一季及二季太快創新高，要額外留神。參考2007年及2018年，恒指在3萬點以上都難以企穩，但今次他估計可以站穩較長的時間，皆因成分股已重大轉變。以往內銀等傳統板塊權重大，拖累指數表現，而恒指下月將再檢視成分股，如有重大轉變，會有利恒指企穩3萬點。

京東網易有機會染藍 可留意

投資者也可留意今年有機會染藍的股票，他料京東（9618）及網易（9999）都是大熱。騰訊於恒指權重有可能被調低不影響資金配置，也是可配置股票，相信改變恒指成分股的主題，特別是科技股，可持續最少一年。阿里巴巴（9999）尚未列入港股通名單，導致股價落後其他重磅科網股，但料螞蟻集團今年都有機會捲土重來港上市，如投資者有耐性都可部署。而醫藥股特別是生物科技股，也可能受惠於恒指修改準則獲列入。

新能源股為去年起不論中美股市都熱炒的板塊，其中汽車股升勢強勁。林少陽認為，新能源車行業不會是新興的一至兩間獨大，未來競爭會更大，將步入戰國時代。目前較建議買內地自主品牌汽車股，包括長城汽車（2333）、吉利（0175）及比亞迪（1211）；還有於美股上市的3家內地新能源車公司蔚來、理想和小鵬，但現估值甚高，不宜現時吸納，如作長線多年投資不妨多等一回。

通脹升溫 市場較大風險

自去年，增長股一直跑贏大市，今年升勢未見減慢。林少陽表示，旗下基金會部署首季略減近12個月升幅很大的增長股，當其估值升至成熟階段，便會逐步轉向傳統低增長股，使組合更見平衡。當新冠病毒疫苗面世後，隨全球經濟逐步復蘇會利好消費主題股，會一直增加旅遊、航空及酒店股持倉。

美股GameStop挾淡倉事件，一度令人擔心會觸發市場波動。林少陽指外國知名討論區Reddit的散戶牽涉到的股票，只佔美股極少比例，對大市影響有限。論估值美股也未算太貴，低於2000年時水平，但現今利率環境更低，港股對比下估值更便宜。他認為市場較大風險是通脹進一步升溫，使全球央行難維持寬鬆貨幣政策。

今次全球央行的量化寬鬆（QE）有別於2008年時，現今息口及銀行槓桿遠低於當年，當大水漫灌時，資金更廣泛充斥整個市場，更平均流向個人層面，但代價便是通脹壓力升溫，而出現的機會比10年前更高。一旦重臨1980年高通脹年代，股票價格勢將大跌，但直到通脹升溫，中間仍會有一段過程。

王俊騏 明報記者

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