匯豐私銀范卓雲：看好科技線上教育醫療板塊

范卓雲表示，踏入5月市場憧憬環球經濟重新啟動，股市率先反映疫情受控的正面因素，美股在4月份反彈幅度為33年以來單月最大。雖然不少分析報告指下半年經濟會「V形」復蘇，不過，她對環球股市偏向審慎樂觀，只預期實體經濟及企業盈利有機會呈「U」形反彈，她判斷全球各地政府控制疫情策略差異非常大，雖然亞洲應該會率先走出谷底，但新加坡及日本會出現第二波爆發。

各國經濟復蘇緩慢，而且各國政府對社交距離都設有限制，短期內旅遊限制未必可以一下子全面取消，她預期能源、消費、旅遊、酒店、餐飲及航空等行業的復蘇較漫長。雖然以上周期股份在今次疫情受到正面衝擊，估值變得吸引，但范卓雲認為風險及估值是成正比，暫時看淡該幾類股份。范卓雲預測全球經常增長在2020年會收縮3.3%，明年經濟增長會反彈至5.4%。

中國經濟正處於迅速復蘇的軌道上

范卓雲認為，中國經濟正處於迅速復蘇的軌道上，近期的數據正反映極端遏制和集中控制疫情的效果，中國政府已推出了一系列總值達3萬億元人民幣的支持經濟措施，開支佔2019年GDP的2.9％。中國2月份官方失業率數字升至6.2％，為應付失業問題，政策支持無可避免，而減貧仍然是中國2020年的主要政策目標。然而，除了眼前的復蘇之外，需求的衝擊仍將拖累經濟前景。匯豐也預期中國經濟增長在2020年只錄得3%。

踏入5月份不少國家都開始放寬封城封關的措施，但恢復程度較慢，周期股份盈利會較受影響。當面對全球經濟衰退，匯豐投資策略會聚焦優質股及債券上。何謂優質？其中企業需具備健全資產負債表、現金流穩定增長及有可靠的往績，她相信這類企業才能抵禦嚴峻的經濟寒冬。不過，雖然2020年經濟及企業盈利前景較為暗淡，但2021年將會踏入復蘇期，她相信有實力的企業會率先反彈。因為這類公司在復蘇初期已可捕捉擴張的機會。

全球低息環境料維持幾年

雖然，范卓雲對周期股份的前景較為審慎，但對科技、醫療保健、電訊服務及必需品消費品（現金流穩定）較為看好，其中電訊服務在疫情期間，因為大家要在家工作，通訊軟件不可缺少。她相信在疫情後，這些消費習慣也會繼續，而且在疫情前不少企業高層經常出差，在疫情時可以靠視像通話解決到了此問題，她預期5G及雲端技術公司即使在疫情後仍會有更大的發展及增長。從正面角度來看，與SARS時期一樣，健康護理可能是主要受益者。

匯豐資產管理現時給予股票評級為「中性」，惟看好美股、英國、瑞士及亞洲區股票；亞洲區股票中看好中國及韓國股票。另外，她預期全球低息環境會維持幾年時間，其中美國10年期國庫債券會由現時0.712厘水平下降至0.5厘。2021年美國10年期國庫債券孳息只能回升至1厘，故相信不少投資者追逐高收益債券，例如亞洲企業債。投資組合亦增持新興市場美元債及中國美元企業債。同時，中央會推出經濟措施，其中存款利率有機會下調30點子，故資金會流向人民幣債。

龍彩霞 明報記者

[龍彩霞 基金特區]

編按：匯豐公布最新中國經濟增長在2020年只錄得1.7%，之前估計為3％，調低中國GDP增長是因勞動力市場疲軟和外部不確定性導致企業裁員。匯豐私人銀行亞洲區首席市場策略師兼董事總經理范卓雲預測全球經濟增長在2020年會收縮4.8%，明年經濟增長會反彈至5.8%。(詳看下面連結)

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