匯豐晉信龍騰基金經理嚴瑾：A股大升 仍可繼續跑贏H股

匯豐晉信龍騰基金經理嚴瑾表示，2018年中國GDP經濟增長達6.6%，為近兩年最低水平。當中製造業和房地產投資均超出預期，但基建投資大幅下滑，以及中美貿易戰令2018年下半年消費和出口的明顯下滑。她表示，2019年全球經濟仍然疲軟和中美貿易摩擦依然壓低出口，房地產投資和消費仍然具壓力，基建和製造業有望輕微上升。當然在更多減稅與刺激需​​求政策下，消費或將有機會反彈；地產投資或會下滑，但一方面會基建投資會反彈，製造業投資亦會有轉機，而中美貿易談判向好方面發展，今年出口壓力有機會紓緩。2019年中國GDP仍然有機會低過上年，她並不悲觀。

A股估值仍處低位

她表示，踏入2019年A股大力反彈後，主要投資者等待業績期，而在多個市場，A股估值仍然處於低位，相信吸引不少投資者入市。不過，2018年12月市場波動加大以及上證50指數破位正是市場對企業盈利調低的反映。截至2019年1月13日，已發布年報業績預告的1338家，已披露業績預告的上市公司整體預期盈喜率64.95%、預期盈警率29.52%，若盈喜公司多過市場預期，相信會支持A股。同時，上年A股經過調整後，整體而言，不少龍頭及藍籌股的估值已十分吸引。部分行業龍頭的估值更跌至歷史平均水平或以下。有些行業和板塊可能受宏觀環境負面影響較小，可率先反彈。並認為2019年部分行業周期早於經濟周期，甚至獨立於經濟周期板塊的大藍籌會率先反彈，其次估值處於歷史低位同時受惠於流動性改善板塊，但受經濟周期影響較大行業會較謹慎。

盈喜公司佔近65%

她指出2019年中國PPI和房地產銷售同比增長率有機會進入負增長，因此短期來看盈利還可能承壓。她預期A股估值、市場情緒及行業盈利能力走勢等因素將導致市場波動。不過，A股納入MSCI富時指數比例提升、外資持續流入等因素將可能對龍頭及大型股有支持，不過，投資者要小心該等股份盈利下跌。由於中國經濟增長向下，故股市有機會再在此期間回落尋底，她認為高股息策略優勢將顯現。

看好5G行業服務消費板塊

此外，中央會推出量化寬鬆措施以預防中美貿易戰對經濟下行壓力，有部分行業會受惠政策寬鬆，如果2019年第一季度經濟數據持續下滑，不排除地產政策微調的可能。目前戰略性看好增長型、5G行業及服務消費等。

龍彩霞 明報記者

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