麥樸思：今年中印跑贏歐美 歐洲受英國脫歐拖累

新興成熟市場估值差距大 吸引力增

麥樸思透露，投資團隊上季已經到訪巴西，並探訪當地企業，也走訪多個新興市場，或進行電話會議。麥樸思透露，新興市場和邊緣市場不明朗因素已經浮現，新興市場與成熟市場之間的估值相差接近歷史最高水平，大家市盈率相差約27％，令新興市場吸引力提升。

不過，麥樸思認為，今年也是政治年，例如土耳其、阿根廷、印度、泰國及非洲都有選舉，因此他對政治風險保持警惕。但中期而言都是看好新興市場，首先在宏觀經濟基本面上，大多數央行都很好地管理了通脹，也審慎理財。不少新興市場內需強勁，特別在工業生產和消費者支出顯示出強勢迹象，內需逐步取代對出口的依賴。其次是企業已經去槓桿化，並提升企業效率。新興市場企業優勢及競爭力是前所未有。

內需轉強 漸減少依賴出口

至於中國，他認為市場對於經濟增長放緩、民企及地方債務的擔憂是合理的，不過他指出，中央推行有效的政策管理，刺激內部消費及提升企業價值，令經濟增長可以由外向變內向。最近刺激經濟的措施包括物流投資、基礎設施、吸引高科技投資及成立專案部門來應對轉型等。

麥樸思認為，中國經濟轉型不會一夜之間發生，但方向是正確的。他特別提到小型企業會在未來幾年提供投資機會。因小型企業有更大靈活性，同時該等公司估值較被市場忽略。而且這些企業管理層都是具堅定的企業家精神，他們會較少改變管治方針，知道投資該等企業的基金經理喜好。

留意內地小型企業投資機會

瑞信早前的報告指出，中國汽車等昂貴物品可能會繼續承受壓力，而結構增長趨勢（如中產階級的不斷擴大）有助於支持包括化妝品和高端酒精飲料在內的奢侈品，對中國徵收更高的關稅主要會傷害美國消費者。

內地工信部發布《2018年汽車工業經濟運行情况》報告，去年汽車產銷分別完成2780.9萬輛和2808.1萬輛，同比分別下降4.2%和2.8%，不過新能源汽車產銷量則跑贏市場。而麥樸思旗下基金十大持股中，有香港投資者熟悉的華晨汽車（1114），問麥樸思為何選華晨汽車？他表示不方便評論，而該股已持有多年。

明報記者

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