資本集團投資總監安迪普登﹕貿易全球化不會瓦解

貿戰影響未必如想像中大

安迪普登相信，即使貿易戰噪音會為市場帶來短期波動，但不致有太大負面影響，皆因很多跨國企業可靈活轉變業務，不少已轉型至本地化迎合本土市場，即生產地同時為銷售市場，特別是不少科技企業。他以台積電作例子，生產設施遍佈全球各地，可重新配置廠房以應對貿易戰，而且科技供應鏈一般牽涉多國故較為複雜，政府實則難以針對其加徵關稅。其二為貿易戰不代表經濟周期和全球化完結，只是環球貿易模式的轉變，跨國貿易不再是貨品，而是數據、研究和想法等，這使政府難以作貿易管制。

跨國企業多生產點 可靈活應對

貿易摩擦令大市一直上落不斷，安迪普登指旗下新視野基金不注重短期按月或按季市况變化，而是採取最少3至5年的長線部署，選股時着重基本面和長線，留意公司資產負債表特別是現金流，指若業務可持續增長理應帶來一定現金。以上基金只會投資跨國企業，他解釋指這些企業一般為創新龍頭，能大量投放資源研究，而在各國營運，可隨市場環境轉變調整資源，收入來源分散和穩定，故亦可稱之為防守型企業。

長線主題而言，他稱突破性數碼科技正改變不同行業，看好一些相關互聯網和非必需性消費品的公司。他亦留意到全球消費模式轉變，預料環球消費開支會穩定增長，大部分會來自年長一輩和新興市場中產人士，而非發達市場。他指長者和新興中產的消費模式不同，有別全球主流消費者以購買物質為主，指特別長者退休後已擁有大部分物質，故會選擇購買服務和體驗。

保險股比銀行股優勝

上述基金較少覆蓋中國市場，主因內地較少跨國企業，多以主打本地市場，故在基金十大持股中有5隻為科技股，沒有一隻屬於中資。他又直言，美國上市的中國科企較為複雜，特別是法律架構方面，認為投資者是需要了解公司業務和其權利。另外，即使十大持股中有兩隻為金融股，但他對銀行股實則持謹慎態度，指息口仍低的環境下，銀行盈利有限，加上面對政府監管風險。惟他稱在銀行以外仍可選擇如保險股，特別亞洲業務增長強的險商，並指交易所亦具有投資機會。

雖然他預料美國經濟直至明年仍然強勢，但一旦步入衰退，他指基金將部署有可靠和強勁增長的公司，並會增加防守部署。

惟他指現今防守操作較為因難，皆因傳統防守行業已經明顯轉變，如大部分煙草商已轉型和面對政府加強監管，公用股則槓桿偏高，但大型消費股仍為防守的選擇之一。

看好印度等新興國家債

固定資產方面，集團固定收益投資總監布湛仕（James Blair）則稱，稍為超配美國5年期國債，相信具有價值回報，指對未來18個月聯儲局的政策預期大部分已反映在市場上。而隨美國逐漸步入加息周期，令不少人聞高息債色變，但他指近期經濟增長強勁，實則為高息債提供有利環境，今年亦是表現較好的固定資產類別，較偏好美國多於歐洲的高息債。

新興市場債亦是上半年強美元和債息抽升的「受害者」，但他指部分國家仍可受惠油價強勁，企業未必如以往般需太量借貸，加上估值吸引，他對個別新興國家債持謹慎樂觀態度，例如較看好印度市場，皆因與環球市場情緒轉變關連度較低。

王俊騏 明報記者

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