百達：中港股超賣 候入市時機 維持中性部署 視乎人幣貿戰走向

黃思遠指出，即使中港部分股票估值回落至吸引水平，但直至貿易戰風險在市場反映前，會採取中性部署，並料短線港股仍會受壓；而未來數月為中港業績公布季節，將為股市下半年提供指引，可能令後市更明朗。

黃又認為，牛市不會因持續太長而完結，指目前全球企業盈利增長仍然不錯，仍有不同動力支持股市，如美國整體經濟表現強勁，當地樓市尚未起步轉強。他較擔心的風險是通脹失控，或金融系統的槓桿抽高，但暫不擔心將步入經濟衰退。

美國總統特朗普上周五接受CNBC訪問時，威脅對全數價值5000億美元中國進口貨物加徵關稅，中美貿易摩擦有進一步升級危機。黃思遠認為，貿易戰實質是雙方意識形態的問題，不易解決，但指早前美國將對2000億美元中國進口貨品加徵關稅為預期之中，對龐大國家的國內生產總值（GDP）影響不大，市場反而較關心後續影響，如帶來的通脹壓力和資本開支（Capex）放緩等。

貶值作貿戰還擊 不利人幣國際化

黃思遠直言，中國欠有力方法應對今次貿易摩擦，坊間曾提及的亦非好對策，如人民幣主動大幅貶值，會不利人民幣國際化步伐，或沽售美國國債，則會影響自身外匯儲備和令人民幣受壓；而針對在中國設廠出口的外國公司則會影響投資中國的信心，導致資金流受壓；即使針對於中國沒有設廠的外資，例如不容許其產品於內地銷售，也會影響中國企業的供應鏈。

面對貿易摩擦和流動性收緊下，股市表現更為分化，他建議投資者個別選股，留意融資能力強和具增長的企業，看好科網龍頭、受惠內地中產人口增加的亞洲消費股，以及需求穩定的能源股。直至5月底，百達資產管理的資產組合中，佔比最高是發達國家政府債券，達28%，其次是現金，佔比14%，北美和亞洲（日本除外）股票則各佔約13%。

LGT皇家銀行﹕恒指勝MSCI中國指數

另外，LGT皇家銀行（香港）董事總經理家帝文（Stefan Hofer）亦透露，近月轉為持較高現金水平，並增持防守力較佳的美股，指盈利增長理想，估值雖高但仍處於可接受水平。他又看好恒指多於MSCI中國指數，指可受惠本港經濟良好增長，但提醒本港與新加坡同樣為開放型經濟，易受貿易摩擦衝擊。

隨着後市不明朗因素增加，家帝文建議投資者增持能源股。他分析指，今年油價已累積一定升幅，但油股卻沒有跟隨，其盈利增長實質偏高；而且根據歷史往績，在息口上升以至高通脹環境中，能源股表現都較佳。

至於近年跑贏大市的科技股，家帝文認為相比金融海嘯後數年，科企貢獻標指大部分盈利增長，而目前廣泛企業的盈利都已回復增長，吸引力不如以往；加上整體估值偏高，經歷一段升浪後短線有獲利沽貨壓力，另隨着政府開始收緊對科企的監管，亦令市場感到憂慮，故相對較偏好能源股。

王俊騏 明報記者

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