匯豐：不憂違約潮 中國債吸引 反映去槓桿見效 無礙穩健企債國債

匯豐環球投資亞洲債券投資管理董事孫樂衡表示，他看好亞洲信貸市場，亞洲經濟基礎相對2008年更穩健，企業盈利持續增長，是區內國債及企業債券的吸納原因。孫樂衡續稱，亞洲債券實屬吸引，而且對環球債券投資組合中有分散投資作用，與信貸評級相若的其他地區債券相比，亞洲債券的收益率相當具吸引力，下半年投資組合會偏好本地貨幣債券。

全球利率趨升 利好長期收益債

Mead則表示，多個國家的利率在過去數年大幅上升，但不代表債券回報呈負數。美國10年期國庫債券孳息已從2016年中的低位回升155個基點（1厘等於100個基點）。再者，鑑於債券市場具前瞻性，大市其實已經反映進一步加息的因素。只有當利率升越市場預期的水平，投資債券才會虧損。事實上，加息通常利好長期固定收益債，上升的收益一般可以抵消債券市值計價的損失。「我們分析顯示，加息環境不僅能夠為債券投資帶來正回報，甚至在中期至長期利好債券投資者。」 Mead說。

環球經濟向好 新興市場受惠

如果預計債券孳息日後將會上升，投資者或會疑問：「是否應該在加息時期轉為持有現金，稍後才重新投資債券以受惠較高孳息？」 基於理想的假設，這個想法可能合理。問題在於，即使對經驗最豐富的投資者來說，捕捉市場時機亦極為困難。如果無法完全準確捕捉市場走勢，投資者通常需要為此付上代價。Mead預期，亞洲債券市場將會受到多方面影響，環球經濟增長及低通脹將為新興市場表現帶來強勁的動力，歐洲及日本央行將會謹慎地撤銷寬鬆政策，從而令金融市場能夠繼續取得良好表現。

施羅德﹕看好再生能源企業

施羅德信貸債券基金經理Michael Scott表示，正關注多個行業的企業債券，包括網上零售發展，以及這對傳統實體零售商所帶來的挑戰。在美國，隨着消費者紛紛加入網購行列，實體店的銷售額逐漸下降。然而，他意外地在實體零售業發現一些投資機會，這些公司的商業模式在這個長期趨勢中仍然穩固。其中一個例子是一間以35至50歲男性為主要客戶的訂製服裝零售店，這個特定的客戶群仍會前往實體店度身訂製西裝，這是他們無法在網店做到的。

另一主題行業是網絡安全。隨着網絡攻擊的威脅變得更加複雜，許多公司將會需要提高他們數據庫的安全度，因此Scott的團隊挑選出多家能夠提供相關服務的公司。另一個主題是可再生能源及與此相關的、受惠政策的行業，例如，風力發電機行業的高速增長其實是受惠於政府補貼。

他亦看好部分新興市場的企業及行業，例如能源。

巴西的電訊及服務業亦具吸引力，因該國的消費前景較為明朗——巴西的實質工資已開始增長、失業率正在下降，而市場亦預期央行將會繼續減息，反映該國仍處於利好的經濟及信貸周期。

龍彩霞 明報記者

[龍彩霞 基金特區]