摩根資產管理許長泰﹕加息下看好港美銀行股

由於加息在預期之內，故市場關注點之一，落在聯儲局由每季改為每次議息會議後召開記者會，卻引來立場轉鷹的擔憂。許長泰表示，這為央行提供加息靈活度，不再局限於每季，但不代表加息速度會加快；預計當局未來6季平均每季加息一次，直至明年底息口升至2.7厘至3厘。他又認為，今次歐央行縮表以技術因素為主，皆因買債空間接近用盡，預料歐央行直至明年下半年才會加息。

歐銀行面對金融監管收緊

傳統上加息周期利好銀行，但早前有外媒報道表示，今年全球不少大銀行股步入熊市。許長泰解釋，歐洲銀行面對金融監管持續收緊，營運模式仍在適應調整，市場亦擔心意大利經濟和銀行業問題會否擴散整個歐洲銀行系統。內銀則面對去槓桿政策，即使盈利能力仍強勁，但未見增長動力，因息差未見擴大；加上隨財富管理產品受監管，卻不如國際銀行有其他業務如投資銀行等獲利。

相反，他對本港和美國銀行盈利前景感樂觀，皆因息口上升和經濟活動維持健康水平，而且市場波動大也反映交易頻繁，佣金收入增加，利好美國以至跨國銀行。

內銀受制去槓桿政策

上周市場另一焦點，放在中興通訊（0763）復牌後一度跌逾四成，拖累手機設備板塊向下。許長泰認為，行業出貨量增長不如5年前明顯，除非手機設計和配置有大變動，否則消費者換機速度不會如以往急，故中長線仍需持審慎態度。他坦言由年初至今，在科技股中相對看好電商和互聯網等軟件股，多於硬件股。至於近期熱炒的消費股，他稱非必須消費品如體育用品等需求仍強勁，只是股價累升甚多後，短期需時消化後再衝上，前景仍然樂觀，消費服務如教育股潛力亦較強，一線和二線城市的中產人士對私立教育以至國際學校有需求。

2019年後有衰退風險 應增持債券

整體而言，許長泰仍維持股優於債的看法，指市場忽略了美國、歐洲以至新興市場企業的盈利預測勝預期，特別新興市場經過調整後，估值更見吸引，當中仍看好亞洲市場。不過，他提醒經濟不可能無止境地增長，預料2019年後經濟有衰退風險，建議投資者應作準備，包括如減低股票配置和增持債券。債券方面建議可增持國債，股票則轉倉至防守股如公用和必須消費股，以及高息股，但他指現尚未需作這種部署。

自上周歐央行宣布收水後，美匯指數急升至94.72水平，歐元最多跌1.5%，美元走強導致第二季新興市場債受壓。許長泰預計，新興市場債券短期走勢仍然波動，故建議先待美元走穩再觀望；並較看好亞洲債券，因資金外流情况不及其他新興市場嚴重，如土耳其和南非，而且派息理想。

亞洲債券風險升溫

惟他坦承，亞洲債券的風險升溫，最近不少中國企業出現違約事件，故需留意各企業的財務狀况，以及中央會願意出手相救的程度。他指風險亦要視乎行業而言，如政府全力支持的企業則問題不大，面對去產能的企業、被收緊信貸的內房更需小心，並稱近年投資債券難度增加，宜分散風險。

王俊騏 明報記者

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