宏利：美規管鬆綁 吼中小銀行 憧憬併購潮 提升盈利能力

Curry認為，今年美國銀行股受六大因素支持。其一正是美國總統特朗普上月簽署修改《多德-弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act），放寬對中小型銀行的監管，如不需再每年接受聯儲局的壓力測試等，監管對象的資產門檻由500億美元提高至2500億美元。她相信這有助小型銀行提高資本靈活度，增加派息和回購等，但料法案不會完全被廢除，而這次修改已提供更有利銀行的環境，有助降低合規成本，並推動更多併購。

資本更靈活 或增派息回購

上述法案於2009年由美國政府提出，其後一年獲參眾兩院通過，目的改善金融體系透明度，以及提高金融機構的責任。不過，共和黨人以至部分民主黨人認為，法案打擊了未有捲入金融海嘯的中小型銀行，並指相關監管，反而堵塞了很多倚靠中小型銀行的美國人貸款來源，而今次修改亦獲民主共和兩黨支持。

據宏利資料顯示，去年美國有近6000間銀行，已較2008年時的逾8000間回落。Curry預計在未來10年，經過併購活動後數量會大幅減少五成，這將有助銀行盈利能力和提高效率；但稱今年併購活動放緩，直至上述資產門檻正式通過，才會令併購再次活躍。她亦稱法案修正不會為金融系統帶來風險，不認為獲放寬規管的小型銀行會帶來重大影響，而大行仍有充足資本，並仍受到較嚴格監管。

聯儲局極大機會在本月再加息一次，Curry稱美國步入加息周期有助銀行盈利，料今年當局會再加息兩次，明年亦會加兩次，指這特別有助地區銀行擴大淨息差；並預計利率曲線每上調100點子（1厘等於100點子），銀行盈利平均會增長3%至5%。而且她稱，銀行貸款顯著增長，特別稅改帶動企業作更多借貸，信貸環境亦未見惡化，經濟繼續強勢擴張，同樣利好銀行股。

銀行股市帳率低於過去平均

估值方面，她指目前銀行股市帳率1.5倍，仍低於過去平均水平，受盈利能力和資本狀况改善帶動下，預料會提高。她又稱，即使銀行股的股本回報率（ROE）為11%，低於其他行業平均的13%，未來甚至進一步下跌，但低回報率也反映銀行有更多資本和更健康。

在一眾銀行中，她聚焦於商業業務較重的銀行，指這類銀行有更多浮息貸款，受惠於加息帶來的正面影響，並避免提供較多長年期定息按揭的銀行。她續稱，對比去年，今年基金策略未有改變，只是增加了大型地區銀行比例，因估值仍然吸引，將受惠於併購。如她發現公司股價上升空間有限和淡靜、基本面惡化，或有其他投資機會等，便會考慮沽售。

商業銀行更受惠加息周期

宏利美國銀行業股票基金組合中，逾八成為專注美國本土業務、從事傳統存款和貸款的地區銀行，在十大持股中亦佔了7間。該行亦稱，在4月時，地區銀行表現跑贏多元化銀行，例如摩根大通，皆因季度業績佳，而且較少受貿易摩擦的不明朗因素影響。

王俊騏 明報記者

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