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  • 王SIR教投資企債4法則

    文章日期:2021年9月20日

    【明報專訊】公司債券派息穩定,對於追求現金流及被動收入的退休人士來說不失為一項選擇。不過,內房企業恒大集團因貸款過度而還款能力遭到質疑,一場未知結局的債務風波難免使投資者質疑債市的風險及安全。《王道財經》創辦人王冠一教授(王SIR)認為,投資者繼續選擇投資債券並無不可,只是選擇債券時要堅持四大原則,以保投資安全。

    撰文 李凱茵

    發債體一般為政府機構或企業,並據此把債券分類為政府債(國債)或企業債。國際評級機構會根據發債體的還款、支付利息能力和意願釐定債券評級。評級大致分兩類,分別為較高級、風險相對較低的投資評級,以及俗稱為「垃圾級別」、違約風險相對較高的投機評級。

    對於有意投資債券的退休人士,王SIR建議緊記三大訣竅:(1)利大本無歸;(2)「光棍佬教仔-便宜莫貪;(3)假如發債體違約,即使有幸能取回本金,但都要有心理準備會被「剃頭」。「剃頭」(Haircut)為金融術語,一般指債主在借債方無力還債時,在借債方債務重組過程中要接受的損失。

    以恒大集團為例,王SIR指早前仍有投資者因覬覦高息而買入集團債券,但壞消息不斷的情况下,如今卻前途難卜。萬一恒大違約,王SIR認為債權人難免會被「剃頭」,本金是否可取回,或取回多少頓成疑問。如果集團沒有現金償還貸款,其中一項抵債的方式是把債轉做作股份,但萬一企業股份被除牌,結局同樣是血本無歸。一般來說如果企業被清盤而變賣資產還債時,債權人會按級別獲發還本金。王SIR表示即使最高層級的債權人如銀行或機構投資者,也可能只能取回60%至70%本金。如果屬幾乎最低層級債權人的一般散戶,甚至只能取回10%至20%資金。

    王SIR表示,投資者購買債券時有幾項重點必須留意(見表)。關於債券年期,雖然長年期債券息率較高,不過鑑於現時國際局勢混亂,金融市場前景難測,持有長年期債券徒增風險。

    選歐美企業債 以經營民生工業為主

    對於歐美國債的看法,王SIR指歐洲疫情仍未見放緩迹象,加上民眾不願合作,問題難望紓解,經濟復蘇無期。「歐洲央行不能像聯儲局般隨時印銀紙救市,縱有總值1.85萬億歐元救援基金,但用在歐盟27個成員國之上,救援力度不足夠。救援基金總額用罄後,歐洲部分經濟較弱的國家隨時爆發違約危機。」王SIR表示,萬一有國家違約,就會引起骨牌效應,甚至連美國國債都會同遭拋售。

    若果政府債券違約,企業債券難免有一輪沽壓。王SIR表示,如果企業本身的管理及營運是健康,總能保持生存能力,「即使政府違約,但人民對糧食、能源及其他生活必需品仍有所求,所以這類企業始終會生存下去,債券也不會受到影響。」所以,現時選擇企業債券時,應該以經營民生及工業相關業務的企業為目標,包括食品製造、能源、礦產。

    除了留意發債企業的業務,王SIR教路,選擇企業債券必須勤力做功課,觀察企業的管理層表現、長期派息紀錄及盈利能力等等。

    內地央企發行的債券是王SIR的心水之選,例如工行、建行、交行、中壽等。對於會否擔心萬一恒大違約,內地銀行的貸款收入將會受到衝擊,王SIR指出內地政府早年已實施嚴格措施禁止銀行濫發貸款,並要求提高一級資本準備金,設置好保護傘面對內地房地產市場的整改及去槓桿化的衝擊,所以認為內地銀行不會受到恒大風波影響。

    內地央企發債道指成分股公司債 穩陣之選

    除內地企業之外,王SIR認為美國道瓊斯工業平均指數30間成分股公司的債券都屬於優質的債券,是穩打穩紮的選擇。王SIR認為內地房企的欠債風波未完,稍後或仍有其他內房企業陷入違約風波,所以,內房相關的債券及股票都不應沾手。

    企業債以外,王SIR建議可選中國政府發行的人民幣債券,除了息口較高,人民幣亦有升值能力,更重要是中國具有強勁的生產能力,發展前景看好。另外,香港政府推出的銀色債券或iBond都是退休人士的上佳選擇。

    [退休綢繆]