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  • 減息期至 債券升勢有餘未盡

    文章日期:2019年6月24日

    【明報專訊】中美貿易戰影響之下,美國由去年底預期加息周期完結,變成今年有可能減息兩至三次,帶動環球債券價格上升,表現亮麗,債券基金更在今年首季成為唯一有資金淨流入的基金類別。東驥基金管理有限公司董事總經理龐寶林認為,債券升勢有餘未盡,亞洲區債券可吼,惟美國高息企業債就小心為上。

    撰文:李凱茵

    聯儲局於上周發布的議息聲明中暗示下半年減息。利率期貨反映市場人士預期聯儲局今年最少減息兩次,最早會在7月行動,9月和12月份的聯儲局會議減息的機會率超過9成。減息預期影響下,債券價格今年已經累積了一定升幅。10年期美國國債孳息,由年初高於2.5厘,下跌至目前的2厘邊緣。龐寶林表示,如果聯儲局如預期般減息兩至三次,美國10年期國債息或會進一步跌至1.7厘水平,較現時的定存息還低;債價則會隨減息進一步上升,但空間已經不大。

    小心美國高息企業債 或受貿戰拖累

    晨星亞洲的數據顯示,美國政府債券類別基金價格今年迄今已錄得逾4%升幅。不過,對美國的企業債券就要提高警惕。雖然短期可受惠減息,但中美貿易戰下美國企業不見得可獨善其身,生意受挫會影響債券評級或還款能力。美國企業債券基金投資於一籃子基金內,如果其中有個別債券出現問題,會拖累整體基金價格。今年迄今這個類別的基金價格已累升逾8%。

    債券市場經歷過2018年的重挫之後,今年已經逐步收回失地。龐寶林認為,美國經濟牛市已維持了一段日子,預計明年經濟會陷入衰退,進一步吸引投資者投入債券市場懷抱,其中又會較有利去年經歷了重挫的新興市場債券。

    分析料美明年衰退 亞洲債券可吼

    香港投資基金公會的數據顯示,今年首季的眾多基金類別中,僅得債券基金錄得資金淨流入,達76.67億美元。同期股票基金錄得17.06億美元資金淨流出。債券基金之中,又以環球債券基金吸引了最多資金,達44.05億美元淨流入,其次為22.47億美元的亞洲債券基金。

    各大債券市場中,龐寶林較看好亞洲債券。他相信如果美國今年減息兩至三次,今年迄今已累升近8%的亞洲債券價格,可再升3%至4%,帶動全年升幅至12%。若只減息一次,則估計升幅仍有2%左右,全年升幅為10%。

    芸芸亞洲債券之中,龐寶林較為看好印度和泰國主權債券。首先是今年已經減息3次的印度,本身為石油入口國,油價回落加上美國如預期般減息的話,會為印度帶來更多的減息空間,換言之債價可再進一步跟上。加上本身已有7至8厘的利息,印度主權債回報可說相當理想。其次是泰國主權債,基於新任泰王哇集拉隆功已經登基,泰國所有的經濟活動都已重回正軌,甚至有機會加大力度推動經濟以增加新任泰王的威望。另外,泰國和越南等不少東南亞國家都得益於中美貿易戰,帶動泰國經濟發展與評級展望,同樣有利債價。

    中國有空間減息 利人債價

    人民幣債券也屬龐寶林的心水之選,因為只要美國帶頭減息,中國也有相應的空間跟隨,有利債價。連同本身已有4厘的利息收入,回報理想。如能吼準人民幣匯價短期受壓,甚至跌穿7算,在中長期人民幣匯價會回升的假設下,連匯價升幅也可賺盡。

    [退休綢繆]