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坡銀中國股票策略師霍慧敏:新基建電貿板塊受惠國策

【明報專訊】中國成為率先從新冠病毒疫情中復蘇的國家,加上拜登極可能成為美國下任總統,市場相信中美貿易關係不會再惡化,從而利好中國經濟前景及股票市場。新加坡銀行中國股票策略師霍慧敏表示,在此情况下,A股市場變得更為吸引,再配合國策,不難發掘投資機遇,當中尤其看好新基建及科技等板塊;惟提醒長假期將至,投資者要留意中國股票市場有可能出現整固。

美國總統選舉經已告一段落,下任美國總統極可能是拜登,不過參議院選舉要明年一月才有最終結果,市場普遍預期會由共和黨掌控,而眾議院已確定由民主黨掌控,在此情况下,將會形成國會分裂。霍慧敏表示,美國國情是其中一個影響中國市場前景因素。首先若美國在選舉上出現拉鋸戰,將會影響國家政策,如加稅規模或幅度會因而較溫和。另外如出現國會分裂情况,財政刺激措施力度會較過往低,她預計美國明年第一季財政刺激資金為5000億美元,佔當地國民生產總值(GDP)2%。

中美關係回穩 利中港股

拜登成為下任美國總統,預計會有更多疫情控制措施,令經濟復蘇速度更快,此情景下將會令通脹溫和,弱美元持續,並對所有風險資產,特別是股票、大宗商品及新興市場資產有支持。對於港股及中港股方面,她預期中美貿易衝突不會進一步惡化,不過以往實施的政策及關稅不會收回。

隨着過去幾年的中美貿易摩擦,中國股票市場的風險溢價已經反映出來,而多項經濟數據亦反映中國市場前景樂觀,如9月份零售指數回復至3.3%,雖然未回復至去年年底8%的水平,但疫情下驅使線上銷售市場進一步擴闊,過去銷售表現亦非常出色。因此,該行上調對中國經濟指標,預期中國今年GDP增長為2.5%,明年更會有8.1%增長。

其他資產方面,A股最新公布的第三季業績表現不錯,她以金融板塊及非金融板塊作說明,非金融板塊的盈利增速較快,第三季盈利增長超過30%,第二季僅單位數字增長,第三季淨利潤率為6.3%,第二季為5%;金融板塊方面第三季盈利增長為3%,第二季為負23%,兩者第三季數據均優於第二季。她特別提到,金融板塊增長很大程度取決於銀行業,第三季內地銀行淨利潤增長為負1%,遠高於第二季的負27%。雖然目前零售數據、固定資產仍未回復去年年底增速,但可見中國企業盈利復蘇不俗。展望2021年盈利預測,預期A股市場盈利增長為16%至17%,MSCI中國指數(主要在香港及美國上市公司)的盈利增長由19%至20%。

估值方面,MSCI中國指數的估值已超過14倍,而A股估值僅13.5倍,仍低於MSCI中國指數。市盈率方面,A股市盈率仍相對MSCI中國指數有約6%折扣,在此情况下會較看好A股,不過她提醒,現時至今年年底中國股票市場有可能出現整固,主要是由於年初至今增長超過20%,由三月低位來看,升幅亦超過45%。傳統上,在增幅較高時,大部分機構投資者為長假期做部署,加上外圍因素如美國大選、疫情發展、美國會否有大規模封城政策都要拭目以待。

A股由低位升幅逾45% 料年底整固

在剛結束的「十四五規劃」會議,亦有些投資亮點,當中包括內循環。在國策帶動下,內需股會繼續受惠。除了傳統內需股及消費品,新基建及行業升級包括工業升級都會受政策帶動。除此之外,規劃亦有大篇幅提到創新及科技,因此預期科技板塊會受惠。

另外,過去新能源及再生能源受國策及措施推動,投資者可以持續留意相關行業,尤其是太陽能及風能發電方面,新能源汽車以及相關的設備都可能有一些投資機會。另一方面,一些板塊如電子貿易及互聯網在過去長時間跑贏大市,未來會持續受關注,建議投資者作為長線主要投資項目。

長線持有電貿 短線吼內銀

她又建議,投資者可留意一些受惠疫情復蘇板塊如銀行股,過往市場人士對銀行股看法相對保守,甚至有減持、低配建議。但在第三季的業績可以看到,淨行利息差下行壓力平穩,有可能於明年年中見底。撥備方面,壞帳及存款比率已經穩定,目前整個銀行板塊估值正處於多年來低位,因此,銀行板塊可作短期投資部署,尤其是明年會公布業績及派息。事實上,中國銀行板塊股息吸引,並接近6厘水平,投資者不妨留意。

在短期投資角度而言,相對偏好零售業務較多的銀行,隨着中國經濟整體復蘇,市場對企業壞帳憂慮降低。再加上月初,銀保監及人民銀行出台網上小微貸的網上諮詢文件,提及可能大幅收緊網上小型貸款,相信會利好零售業務為主的銀行。

黃清瑤 明報記者

[黃清瑤 基金特區]

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更新時間:2024-03-29 02:44
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