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美盛:政局較穩 亞債更吸引 尤其看好印度印尼 減息空間較大

【明報專訊】本周市場焦點落於聯儲局議息會議,普遍預計會進一步減息。美盛旗下西方資產管理交易員及投資組合分析師傅雲杰表示,估計美國明年上半年還會再減息一次,但強調減息非由經濟或全球經濟欠佳所致,各國包括歐洲和日本央行維持寬鬆貨幣政策,是考慮到貿戰帶來不確定因素,打擊商業和消費信心。他指在各央行續「放水」背景下,亞洲政局相對穩定和低通脹環境等三大背景下,認為亞洲債券是吸引的投資選擇,當中又較看好印度和印尼,指比起美國有更大減息空間。

傅雲杰相信,主要央行寬鬆貨幣政策,為短線持續趨勢,而印尼、印度和菲律賓等三大經濟體,已經完成大選後,意味未來數年政局穩定;加上商品價格偏低,區內通脹水平低迷,釋除債市一大疑慮,都同樣利好亞債。他又指縱使中國經濟增長放緩,也不會顯著影響製造業,相信企業只是尋找擴張機會才遷廠,想更接近消費市場;是消費模式轉變迅速和科技進步,由全球化步向地區化的結果,消費會漸集中在東北亞,而東南亞則變成生產基地。

東南亞3大國完成大選 區內通脹低

中國經濟也是亞洲市場焦點之一,傅稱即使中國經濟放緩,實則反映更平衡發展,不再靠單一範疇帶動。再比較2015年時中國面對資本外流問題,人民幣大幅貶值,但最近6個月內地債市反而錄正流入,受中國獲納入國際債券指數帶動,料只會吸引更多資金流入,還有對比身處負利率的國家,人債息率吸引得多。故他不擔心人幣貶值問題,認為是步向市場化一步,今年其波動率降低與歐元等看齊,匯率穩定會有利亞洲債市。至於美元仍然走強,傅估計短線也不會太弱,料會區間波動,不致再進一步走強。

在亞洲市場政局穩定非常重要,如印度政府強勢,有利經濟發展;而印尼除了同樣已經過大選,本身赤字水平控制非常嚴謹,負債佔國內生產總值(GDP)比例低,更為其中一個新興市場中較低槓桿的國家。雖然部分亞洲國家已減息多次,惟傅指如印尼和印度10年期國債孳息尚分別有7.3厘和6.5厘,都反映有減息空間,具投資價值,現時投資組合也高配印度和印尼國債。他坦言「雙印」非完全沒有問題,但形容亞洲市場就如「所有衫都是骯髒」,目標就是要尋找相對最整潔的一件。

傾向持更多政府債

傅雲杰補充,縱使亞洲本地貨幣計價債券匯率較波動,其息率的確遠較美元計價的為高,加上可透過利率對冲,填補匯率虧損。在過去5年亞洲本地貨幣計價債即使平均匯率跌1成,但總體還有超過四成回報。他認為亞洲債市較大風險為企業債,特別中小企近年發債量高,在貿易戰和全球經濟放緩下勢面對更大困難,故美盛西方資產亞洲機會基金也傾向持更多政府債。

普信:可增持中國高息債

另一大行普信(T. Rowe Price),其亞洲信貸債券策略副基金經理陳兆德,也看好亞洲債前景。他指亞債風險調整後回報吸引,收益率更高於成熟市場,在息差擴大下仍能保持,經濟下行時的防守力與成熟市場相若;並同樣可受惠於亞洲經濟增長,但波幅小於亞洲股票;而目前區內存款率高,有強大經常帳盈餘,也意味銀行流動性較高。還有是本身亞洲經濟基本面強勁,槓桿水平改善和違約率低於其他地區,而亞洲信貸平均評級也達到「BBB+」。

他認為目前市場較大風險都為中美貿易戰,以及全球經濟增長放緩,但料中美都不會有大規模的刺激經濟措施應對。他又稱續建議「增持」中國高息債,指估值較低,但仍要留意人民幣貶值風險,又看好個別具質素的內房債。

王俊騏 明報記者

[王俊騏 基金特區]

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更新時間:2024-03-29 00:44
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