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龐寶林﹕加息期買債要小心
【明報專訊】美國聯儲局一如預期加息0.25厘，FOMC委員一致投票通過上調利率，聯邦基金目標利率區間上調至1.75厘至2厘。但聯儲局此次釋放的偏鷹派信號不可忽視，其中8名聯儲決策官員預計今年全年加息4次甚至更多，僅剩7名堅持認為今年加息次數不會超過3次，亦即聯儲局料今年再加2次息，很有可能在9月及12月再次加息，超過去年預期的3次加息。
偏鷹派的態度帶動美元指數周四一度升穿94水平後又回落至93.544，美國10年債息也升穿3厘後收報2.972%，金價先跌後升，回至每盎司1300美元上方；美國股市及亞太區早盤多受之影響下跌，銀行股盤中逆勢走高，收盤稍稍回落。
儲局放鷹即令債息抽升
聯儲局預計2018年將再加息2次，2019年料再加息3次，未來一年通脹率將維持接近長期目標的2%。由於油價等第二季度以來維持高位，帶動近期美國通脹遠超預期，5月份消費物價指數（CPI）按年升2.8%，為2012年2月以來最大升幅，超過市場預期的2.6%。核心個人消費支出PCE按年增長由1.5%上升至1.8%，美國失業率由4.1%進一步下降至3.8%，是2000年以來所未見的水平。
東驥在去年尾已預計今年加息為4次，目前仍維持該預測。芝加哥期貨交易所利率市場顯示，9月加息的概率高達80.3%，聯儲局「慣用」加息時間12月再加息一次的概率則為52.4%。投資者不宜於加息周期購買債券，若市場已反映今年加息4次的影響，債券價格必然下跌，新發行的債券息率則或較高，債價跌幅可能減緩，投資者屆時才考慮部署，或甚至明年及2020年未能加息3次及1次，債券走勢可能因而回順。
財赤增加同時加息如自殺
美國政府「財政懸崖」一時未能解決，赤字規模仍在不斷增加，新債王岡拉克在最新的視頻直播中，將這一債務規模不斷增加卻同時加息的狀况稱之為「自殺式行為」，並建議投資者趁低部署新興市場。
此前一周流向全球貨幣市基金的資金達到550億美元，創下歷史第二高，其中450億美元流向美國，導致美國貨幣市場的資產規模升至8年最高水平，顯示部分投資者可能在獲利止賺。
短期新興市場卻再次成為受害者，聯儲決議後追蹤新興市場的ETF普遍下跌，巴西ETF一度再跌近3%，收跌約1%，土耳其ETF日內跌幅更擴大至5%，創去年1月以來盤中最低。整個5月，新興市場撤出的資金高達123億美元，創2016年11月新興市場走資以來的最大單月流出，其中債券和股票市場各佔五成。雖然長期有機會恢復，新興市場股債短期壓力可能暫時難以緩和，提醒投資者留意進一步下跌風險。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金）
■高中生升學博覽會 龐寶林獲邀演講
龐寶林將聯同香港科技大學化學系講師陳鈞傑及前新聞主播繆美詩在6月24日（周日）下午4時至4時20分出席「海外留學To-Do List」講座，查詢詳情或報名可登入明報高中生升學博覽會網頁：eduexpo.mingpao.com