劉央：中美貨幣戰 港元應改掛人民幣

明報記者 葉創成

攝影 鍾林枝

《Money Monday》上一次專訪劉央已是兩年半前，她在第26期（2015年12月7日出版）封面故事指出，中央近年一直積極推動人民幣國際化，人民幣獲納入SDR貨幣籃子，意味人民幣的發展已得到IMF的認可，為重大里程碑：「目前人民幣未能自由兌換，但仍然獲納入SDR成為儲備貨幣，這反映IMF肯定內地經濟改革的努力，也證明人民幣已強大至外界不得不承認（too big to be ignored）了。因此，我認為人民幣國際化已經踏上偉大的征途……將來全球只有兩種主要貨幣，一個美金、一個人民幣，一個Green（綠色、美鈔的顏色）、一個Red（紅色、100元人民幣的顏色），紅綠對抗或者是聯合或者是整合，你中有我、我中有你。」她當時亦認為，人民幣獲納入SDR代表人民幣國際化踏前一大步，故她期待中國股市國際化亦會取得成果，即A股盡快被納入MSCI新興市場指數。 

上述專訪見報後，人民幣在岸價及離岸價曾延續2015年「8‧11」匯改後跌勢，惟去年初至今已反覆回升，過去2年半以來則變化不大；另外，A股一如劉央所料順利「入摩」，並且於上周五（6月1日）正式生效，成為中國金融改革與發展的另一里程碑，記者借此機會邀請劉央再次接受專訪，分析中國金融市場及股市大勢。

A股入摩 引證人幣資產國際地位

 劉央認為，人民幣加入SDR以來，雖然人民幣匯價變化不大，但在貿易結算及資產配置兩大領域均正在改變世界，發展超乎她的預期，「第一，通過一帶一路這種宏圖偉略，使得我們（中國）周邊國家都要跟人民幣交易、交往及接觸，這已經發生在一帶一路周邊的國家和地區，中國的話語權及定價權日益重要；第二，是在我們資產管理這個行業，愈來愈多有國際視野的戰略投資家，也不得不考慮在人民幣上做資產佈局，於是就產生MSCI要把A股此人民幣資產加入其新興市場指數，而A股、H股加上美國預託證券（ADR），中國股票佔這個股票指數的比例高達四分之一，全世界追蹤該指數，因此要買入更多的中國股票，證明在最敏感的金融行業、在華爾街已經決定要投資人民幣計價的資產了」。

 在MSCI新興市場指數上周五正式納入A股前，美國總統特朗普在3月開始便以貿易作把柄對付中國，劉央分析，是次中美貿易戰實際上也是由貨幣戰引起的，「我覺得現在沒有人不談人民幣了，3、4月我去美國路演的時候，當地投資者都想知道中國及美國對人民幣及美元的取態，這兩個國家實際上也是進行貨幣的較量，貿易戰也是由此引起的。所以中美目前正在打貨幣戰，只是透過貿易戰的方式表現出來，實際上都是在捍衛自己貨幣的地位，包括該貨幣作為交易及儲存財富的功能。我覺得隨着人民幣獲納入SDR成為國際儲備貨幣，代表我們國家的地位在走強，在全球政治話語權及經濟定價權與日俱增，這是一天都不可以停止的」。

聯匯1983年制訂 中國國力今非昔比

另外，由於本港實行聯繫匯率，港元與美元掛鈎，而美國聯儲局在2015年底至今已加息6次共1.5厘，本月亦很大機會再次加息0.25厘，但本港銀行至今未有跟隨調高最優惠利率，令1個月倫敦美元銀行同業拆息（LIBOR）與香港銀行同業拆息（HIBOR）之間的差距高達1厘，觸發資金沽港元買美元套戥，本港銀行體系結餘已由年初的1800億元大減近四成至1094億元（見圖1）；與此同時，本港銀行的人民幣存款期內卻持續增長，由1月的5464億元人民幣增至4月的5976億元人民幣（見圖2）。

劉央分析，今年以來本港貨幣市場出現的變化，實際上也是中美貨幣戰的一種體現，她就此提出一個「激進」的觀點，認為港元可考慮與美元脫鈎，改為與人民幣掛鈎，「我吹吹牛，我覺得自己是比較前衛的，不好聽的話便是比較激進了。金管局今年以來已反覆十多次出來捍衛港元了，按這個速度下去，本港銀行體系結餘遲早會被全部抽走了，這應該是未來一兩年會發生的事吧！其實我覺得港元應該是與美元脫鈎，改為與人民幣掛鈎，因為聯繫匯率是1983年制訂並且跟美元掛鈎的，那時候的中國跟現在的中國差得遠，現在誰不在說G2（中美兩個超級大國）？」

「美國本來把我們當朋友」

 金管局前總裁任志剛上周五出席論壇時也提到，本港作為極外向型經濟體和國際金融中心，外來參與者比例或是全球最高，愈來愈多資金進出，增加對維持匯率和貨幣環境的挑戰，故他提出在本港流通貨幣中，設有港元以外的更多選擇，例如美元與人民幣。上述觀點近日已引起市場熱烈討論，但聯匯過去35年一直被視為本港經濟穩定的基石，社會上暫時並沒有太多求變的聲音，劉央就此回應說，「2015年我跟你說人民幣與美元是『一紅一綠』，中美兩國是『你中有我、我中有你』，那時候人家也不理解，但現在再看，你是不是覺得我很聰明！」

 至於中美貨幣戰及貿易戰會如何發展，劉央亦審慎樂觀，認為雙方可以鬥而不破，「美國最近發生變化，它本來把我們（中國）當朋友，現在把我們當敵人了，目前是箭在弦上，但我覺得這個風險還是會淡化的，因為中美兩個國家的領導人都非常有智慧。畢竟我們愈來愈強大了，雖然我們也有很多向人家學習的地方，但我覺得這兩個國家應該相親相愛、各有妥協，不能誰說了就算，因為誰也有自己的內功與殺手鐧」。

港交所吸科技公司 鞏固金融地位

劉央又認為，目前世界的大格局很清楚，便是只有美國及中國兩個超級大國（G2），故此資產分佈一定要考慮美國與中國的資產，而香港作為中國的國際金融中心，她對香港的前景非常樂觀，認為今年有三件事特別利好：「第一，恒指於1月創歷史新高，證明港股的吸引力還在，還有很多資金進來。第二，投資香港的內地有錢人愈來愈多，畢竟A股與港股比較，還是在港股賺錢稍為容易一點。第三，港股有兩個新舉措，一是H股全流通，此後H股的流通市值會顯著增加；二是（港交所總裁）李小加希望吸引全世界的生物科技公司來港上市，而且亦容許『同股不同權』的新經濟企業掛牌，我相信阿里巴巴是會回來上市的，這就直接跟美國競爭了，港交所（0388）真的是大藍籌，有很多創舉，鞏固香港國際金融中心的地位」。

[封面故事]