專家觀點>徐家健
徐家健：加密幣短線走勢可預測？
【明報專訊】研究發現，炒加密貨幣的回報可由「動量」（momentum）和「投資者關注」（investor attention）兩大因素預測。
上周，加密貨幣龍頭比特幣（Bitcoin）的幣價創出歷史新高，一度升破6.4萬美元。近日，比特幣卻持續向下，從最高點下跌超過兩成。究竟，美國加密貨幣交易所Coinbase的上市預視了什麼？被馬斯克唱好的Dogecoin（狗狗幣）往後走勢又是如何？
「動量」和「投資者關注」左右後市
風水佬呃你十年八年，象牙塔的學者原來在過去幾年間，已做過數以十計的理論和實證研究，分析加密貨幣在市場上的採用及價格。其中一篇名為〈Risks and Returns of Cryptocurrency〉的學術文章，便收集了2011至2018年Bitcoin、瑞波幣（Ripple）、以太幣（Ethereum）等主要加密貨幣的數據，並分析其投資回報和風險。先引述一些基本統計資料，在這段期間加密貨幣的平均回報和波幅，都比股票的平均回報和波幅高。就炒即日鮮而言，因為炒幣而大賺或大蝕的機會又比炒股的更高。多得網絡效應，炒加密貨幣的高回報能預視未來加密貨幣的高採用。更重要的問題是，炒加密貨幣的回報又可以預測嗎？
答案是可以！「動量」能預測加密貨幣回報，意思是今天炒加密貨幣的回報能預測未來一至五星期炒加密貨幣的回報。這動量效應部分是源於網絡效應，因為加密貨幣採用的增長又能預測未來加密貨幣的回報。另一方面，Google搜尋等投資者關注亦能預測未來一至六星期炒加密貨幣的回報，而從投資者擔憂而起的負面關注，更能預測到未來一至六星期炒加密貨幣的低回報。
未來幾星期加密貨幣偏淡居多
最後補充一點，炒加密貨幣是名副其實的非一般投資，皆因其投資回報與炒股、炒外匯、炒貴金屬以及宏觀經濟因素統統沒有明顯關係。「動量」和「投資者關注」兩大因素之外，就只有負面規管的新聞能預測加密貨幣回報下跌。近日比特幣及以太幣等主要加密貨幣轉勢下跌，動量效應之下，除非加密貨幣的採用突然大增，或什麼原因令投資者對加密貨幣高度關注起來，否則未來幾星期加密貨幣還是看淡。
美國克林信大學經濟系副教授 facebook.com/economics3.0