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  • 專家觀點.股票.李聲揚 股市非常道
  • 李聲揚:美國新禁令 造就買入機會

    文章日期:2020年11月23日

    【明報專訊】特朗普的白宮生涯,已進入倒數階段。但特朗普倒是十分勤力,接連開除部下,貫徹其「You're fired」的精神。對外方面,軍事衝突風險似乎沒有升溫,實屬萬幸。但特朗普依然在金融及科技上針對中國,早前再祭出了兩招:第一招是聲稱若美國上市的中概股未能讓美國審計,則要強制除牌。第二招是禁止美國公司投資於若干(美國聲稱)受軍方控制的企業,當中涉及不少港股,包括中移動(0941)、聯通(0762)及中海外(0688)等三十多家企業。

    小弟向來不喜歡特朗普,此兩招相當「陰毒」,但也是聰明之舉。一方面,特朗普像臨離職的員工,在公司搞風搞雨,但因為他是總統,沒有人可以把他「即炒」。此類行動,既可以成為和拜登團隊討價還價的籌碼,甚至可以和中國談判。更重要的是,這些行動,是埋了坑給拜登。不少特朗普支持者均視拜登為China Joe(民主黨支持者也有此質疑),若拜登上場逆轉這些政策,共和黨人定可以振振有詞,聲稱「拜登果然是中國傀儡」。換句話說,拜登未上場,能量已被削弱大半。特朗普及其親信,甚至可以在2024年捲土重來。事實證明特朗普得票相當高,是歷來最高票數的落敗者,若沒有疫情重挫經濟,說不定特朗普已成功連任。這證明「特朗普主義」大有市場,2024年找個比較正常的人選出戰,誰敢說共和黨沒機會?

    特朗普離職前掘坑給拜登

    政治說完,還是說回投資。特朗普的第一招,震散了部分中概股。公平說句,不少美國上市中概股,質素的確有問題,這點是中國政府也同意的。到人家的地方上市,要守人家的規則(雖然可能是朝令夕改),道理上也說得過去。只是執行上仍要面對其他問題,分分鐘有機會面對法律訴訟。

    上市地位固然有價,否則公司不用花時間金錢去弄個上市地位。但,對於部分已早早「回歸」香港第二上市的中概股而言,影響實在不大。投資者是聰明的,阿里巴巴(9988)、京東(9618)及網易(9999)的股價,略為受壓後就反彈。當然阿里同時亦要面對中國政府的壓力,所以似乎短期京東和網易較為值博。

    科技股京東網易較值博

    至於第二招,也震散了部分中資股,但還是那句,市場已不太理會。中移動及中海外股價固然重挫,但老套說句,這正是買入機會。就如當年制裁俄侶(0486)一樣,股價最初也是狂瀉(遠比今次的中資股嚴重),但當時敢低吸的,回報相當不錯。今次禁令和針對華為,中興通訊(0763)或抖音等很不同,禁止美國投資者買入,對中移動或中海外的營運本身,有何影響?

    中移動欠缺「加價自主權」

    况且,即使拜登上場未敢即時逆轉這類禁令,強制沽出,也可能面臨投資者挑戰。還有,被動基金又如何?中移動和中海外均是不少指數的成分股,指數公司固然可以將他們剔除,但投資者是否滿意?若不剔除,則被動基金勢必偏離指數。禁令推出一個星期,要沽的應該要沽得七七八八。小弟還是着眼於較大型的股份,而即使是大型股,有不少本身投資價值成疑,即使沒有美國禁令也不應沾手。在中移動和中海外之間,小弟較喜歡中海外。

    先說中移動,股價無疑是低殘,博短期反彈無問題,但長遠業務動力欠奉,公司並不如本地或外國電訊商般可以任意加價。中海外則相反,股價已跌至多年新低,但負債比率低,而銷售依然平穩,人民幣強勢也有利公司。公司股價大幅跑輸同業華潤置地(1109),主要原因應是禁令。現在買入,中期回報應該不錯。

    作者為證監會持牌人士,並未持有以上股票

    環一證券投資研究部董事 www.facebook.com/ivanliresearch/

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