專家觀點>金曹
金曹：美股飄忽暗藏三殺機
【明報專訊】恒指上周快速下跌、應是3萬點大關阻力較大、加上美國股市出現散戶聯手挾對冲基金淡倉事件，因事緣GameStop（GME）是一家老牌遊戲零售連鎖店，營運模式落伍被對冲基金唱淡，傳沽空比率高達140%引起群眾注意，股價近期瘋炒，1個月前仍在20美元以下，被炒上413美元，升幅高達20倍。上周五仍報325美元，如果對冲基金沽出25美元認購期權、每100股輸3萬美元、可能收10美元期權金，但就輸30倍。傳對冲基金需要沽出獲利較多的股份、填補被挾淡倉的損失，引起美國股市上周連日急跌的連鎖反應，惹起美國證交會（SEC）關注。
美股隱藏數個危機，不可不防：
（1）新手贏錢：股場新手贏錢通常不是什麼好兆頭，因為不合理的事不可能經常發生，今日的狂歡有可能是悲戲的預演；
（2）無盈利公司大升：加上最近沒有盈利的公司大炒、有資產有派息的股份則被冷落，也顯示市場的游資太多，若有風吹草動，出現10%調整並不困難；
（3）經濟復蘇緩慢：美聯儲局公布2021年首次議息決議，暫不加息、重申購債指引，但下調經濟表述，認為最近幾個月的復蘇步伐放緩。當然若美股下跌、美聯儲又再增加流動性，可能又出現如上年3月那樣急跌之後的急升。
雖然經港股通北水仍大量流入，最近招股熱爆的快手（1024）暗盤也傳大升一倍，不過上周美股三大指數跌幅都超過3%，為去年10月以來表現最差一周。1月累計，道指和標指分別下滑2%和1.1%，為4個月來首次錄得單月跌幅，納指則攀升1.4%。就算周一超買賣技術反彈，但通常高位回調都需要歷時大約3個星期，即今個星期道指仍有可能試一試28,500點技術支持位、10月反彈阻力變現在的支持位。
風險增加，也可從VIX美股的基準標普500指數的引伸波幅調高到30以上可以見到。這表示期權莊家開價指向由高位調整VIX的一半約15%，或由30,200點回調到25,600點是有可能在第一季發生。恒指的引伸波幅較低只有約26％、而2、3月活躍恒期權維持在27,000點至30,600點之間、最活躍PUT和CALL分別是28,000點及29,000點、若同時沽兩邊即勒束短倉，收期權金約1200點、估計2月可能不會走出26,800點至30,200點區間、大部分時間仍是在28,400點至29,400點炒上落。
倘螞蟻重啟IPO 阿里股價可挑戰300元
筆者早前從期權重倉及引伸波幅40％及股價300元推算阿里巴巴（9988）股價應值240元、如低於222元值博率很高，外界關注螞蟻集團上市工作會否重啟，如果申請流程順利，相信股價可再挑戰300元。彭博報道人民銀行行長易綱回應指，遵循正常的法律程序，將有好結果。暗示前景佳，有實力的可以240元接貨，可用期權草船借箭策略，做3月Short Put 240元收期權金用作Long Call 260元，大約等於10倍槓桿看好後市，最大風險就股價下跌仍要以240元接貨。