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產品太單一 賽生宜現金抽

【明報專訊】牛年首隻新股諾輝健康(6606)開門紅,首日大升2.15倍,每手勁賺2.9萬元,成為港股史上賺錢第二多新股。接下來將再迎一隻醫藥新股,內地生物製藥公司賽生藥業 (6600)將於本周三(24日)截止招股,招股價介乎17.2元至18.8元,入場費9495元,預料於下月3日上市。賽生藥業主力生產藥物「日達仙」,能用於預防及治療新冠肺炎,帶動去年需求明顯增加,使毛利率提升,但其他藥物仍有待商業化,要長期倚賴單一產品維持高增長,難度頗高。有專家認為,賽生難以複製諾輝般倍升,指其本身吸引力不大,加上近日大市波動,建議宜現金抽,以免用孖展蝕息及削回報。

明報記者 王俊騏

賽生藥業主要涉足未滿足醫療需求的治療領域,包括腫瘤及重症感染,王牌產品為自家出品的胸腺法藥物「日達仙」,為一種臨牀常用藥物,主用作增強免疫反應,並可提高疫苗有效性,也用於治療癌症及膿毒症,以及治療多項傳染病,包括SARS及新冠肺炎等。日達仙於1996年在中國市場獲批出售,直至2020年首9個月,佔總收入約83.7%,國藥集團是公司的大客,佔去總銷售額近八成。

王牌日達仙佔總收入逾八成

除了日達仙,公司已上市產品共有7隻,包括從瑞士藥企諾華(Novartis)引入的「擇泰」,於去年底已經開始售賣,而獲The Medicine Company授權引入「安其思」,則料今年首季商業化。公司亦為輝瑞及百特等合作伙伴製藥公司,銷售推廣產品如「美司鈉」及「安道生」等。而研發中的產品則有8款,當中有5款已進入臨牀試驗階段。最接近商業化的一款為「諾彌可」,為用於治療口咽念珠菌的咪康唑頰含片(MBT),預計於今年第三季商業化。

日達仙於內地用於預防新冠肺炎及臨牀治療,帶動去年上半年的需求及使用量增加,由於產品毛利較高,也帶動整體毛利率上升。而賽生近年收入也穩步上升,直至2020年首9個月,收入按年升22.7%至15.84億(人民幣.下同),同期利潤更升41.5%,達到6.9億元。不過,公司產品組合雖然豐富,但暫時仍只靠日達仙「單天保至尊」。近年引入的藥物擇泰及安其思,離商業化尚有距離,而其他已上市產品,佔收入比例尚不足兩成。

日達仙於內地深受歡迎,甚至被視為神藥,於內地年均銷售額逾10億元,如今更於全球30多個國家獲批上市,但其實於歐美尚未能出售。皆因日達仙在美國一直只處於開發階段,藥效未被美國食品藥品監督管理局(FDA)認證,因此不能在美國本土和歐洲廣泛出售。這也反映在日達仙的海外銷售額,佔總體比例一直不超過一成,去年首9個月都只是佔6.2%。

內地視為神藥 年均銷售逾10億

賽生藥業今次一共引入11名基石投資者,共認購10.4億元股份,包括中國太平(0966)旗下太平資產管理(香港),上海臨港新片區及中郵創業國際資產管理等。公司前身為SciClone US,1992年3月在美國納斯達克上市,2017年10月時由中銀集團投資有限公司等組成的財團將其私有化後退市。

溫傑:難複製諾輝升勢 首日升幅料一至兩成

諾輝健康首日表現強勁,但光大新鴻基財富管理策略師溫傑估計,賽生難以完全複製諾輝升勢。他解釋,諾輝有一定吸引力,有一項獨家產品於未來數年都沒有競爭對手,但相比下賽生不算太特別,如有最先進製藥PD-1等才會更值得期待。加上近期港股大幅上落,公司吸引力又不是太大,預料難有倍升的回報。他又坦言「近期幾隻新股都極難抽中,不如現金抽就算」,假若最終中籤率太低,孖展成本會顯得相當高,股價上升都未必能抵消利息開支,或削減了一大部分總回報。他建議投資者抽中都以短炒為主,預料首日都可有一至兩成升幅。

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