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潤啤提升產品結構
華潤啤酒（0291）旗下主要品牌「雪花Snow」，在內地啤酒市場具領先優勢。同時，集團積極提升產品結構，在2019年引入喜力國際品牌，去年第二季度推出高端產品「喜力星銀」啤酒 ，配合其他高端新產品，進一步提升品牌形象。截至去年12月底止年度，受到疫情影響，集團的整體啤酒銷量按年下降2.9%，但較整體行業表現為好；期內，營業額按年倒退5.2%至314.48億元（人民幣，下同）。
2020年度，次高銷量檔及以上啤酒銷量1,460,000千升，按年增加11.1%，同時帶動平均銷售價格上升。另外，集團去年在更多區域推行不含瓶銷售。去年度，整體平均銷售價格較2019年下降2.4%。不過，受惠於分銷能力強，高端產品貢獻增加，純利升59.6%至20.94億元，EBITDA升42.3%至30.79億元。整體毛利率上升1.6個百分點，至38.4%。隨著內地疫情受控，加上夏季傳統旺季來臨，餐飲和夜生活等渠道進一步復甦，預料產品的銷售有望進一步增加，帶來增長動力。
集團繼續優化產能，去年已停止營運4間啤酒廠；去年底，集團在內地25個省、市、區營運70間啤酒廠，年產能約18,750,000千升。集團計劃去除低效產能，估計在未來3至5年，每年將關閉3至4間啤酒廠。去年12月底，集團的手持現金46.14億元，並無借貸，處於淨現金狀況。集團擬派末期息每股0.131元，連同中期息0.128元，年度派息合計0.259元；將於5月21日除淨。
走勢上，10天走高於20天線，MACD牛差距擴大，STC%K線續走高於%D線，可考慮64.8元（港元，下同）吸納，反彈阻力74元，不跌穿60元續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
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