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比亞迪電子毛利率擴張
標籤：金利豐證券
比亞迪電子（0285）為智能產品解決方案提供商，主要覆蓋手機和筆電、新型智能產品、汽車智能系統三大業務板塊。截至2020年度12月底止年度，集團的營業額731.21億元（人民幣，下同），按年增加37.9%，純利大幅增加2.4倍至54.41億元；在2016年至2020年的五個財政年度，收入和純利的複合增長率（CAGR）分別為18.8%和44.9%。整體毛利率由2019年度的7.46%，擴張5.71個百分點至13.17%，主要由於提升產品結構，以及提高整體運營效率，從而改善集團的盈利能力。
在新冠肺炎疫情下，智能手機終端市場總體需求疲弱，全球智能手機出貨量下滑，惟隨著5G發展，5G智能手機的市場滲透率和出貨量持續提升。2020年度，集團在手機及筆電業務板塊的收入487.19億元，按年增加7.3%。另外，新型智能產品業務持續發展，智能家居和遊戲硬件出貨量大幅增長，帶動業務規模按年大幅提升。無人機業務方面，集團為內地龍頭客戶提供零組件和組裝服務，年內導入多個項目，貢獻新的業務增量。去年度，集團新型智能產品業務收入按年增加57.3%至94.76億元，收入佔比為12.96%。
去年度，經營現金流顯著改善，按年大增7.5倍至32.09億元，主要由於銷售商品收到的現金增加所致。去年底，集團手持現金34.66億元，借款金額為20.09億元。存貨周轉期則由2019年度的39日，改善3日至36日。走勢上，日前重上各主要平均線，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，可考慮44元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力55元，不跌穿39元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk