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葉氏化工突破向上 候低吸納
標籤：金利豐證券
葉氏化工（408）主要從事溶劑業務，為全球最大醋酸酯類溶劑生產商，同時亦產銷油墨、塗料和潤滑油業務。雖然中美貿易關係和新冠肺炎疫情，拖累大部份化工企業盈利下降，但隨著內地復工復產，化工產品價格在去年第四季度回升。集團去年下半年的表現，基本上扭轉上半年的劣勢。
2020年，集團營業額107.8億元，按年上升3%，銷售量升8%至149萬噸。期內，毛利升16.7%至17.2億元，純利升11%至3.03億元；倘若除一次性項目，例如去年出售上海青浦廠房所錄得特殊收益，以及建議分拆洋紫荊油墨並在深交所上市而產生的相關費用等，盈利將按年增加逾5成。
2020年度，溶劑的銷售收入按年增加6.4%至77.59億元，經營溢利增加7成至4.7億元。期內，溶劑的銷量上升8.5%至122萬噸，尤其出口業務的銷量增長三成，至超過30萬噸萬噸。集團目前正在珠海建設新廠，預計今年第四季度建成投產，有助溶劑業務增添動力。另外，集團計劃分拆油墨部份在深圳上市，並已經獲得香港監管當局批准和深交所受理，目標今年第四季在深交所創業板上市，擬集資4億至4.5億元人民幣；相信分拆有望進一步體現價值。
去年度，經營業務所產生的淨現金流入2.2億元，借貸比率由2019年度的33%改善至31.1%。集團派末期息每股16港仙，連同中期息6仙，年度共派22仙，按年增加10%。集團的每股資產淨值約5.9元，市帳率為0.66倍，現價仍有可觀折讓。走勢上，昨日破頂向上，STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，惟處於保歷加通道頂線料有較大阻力，宜候低3.9元以下吸納，中線上望4.4元，不跌穿3.6元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk