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蒙牛重上20天線 短線走勢料改善
蒙牛乳業（2319）在乳品行業具領先優勢，去年度，受到新冠肺炎疫情影響，收入760.348億元（人民幣，下同），按年下跌3.8%，純利減少14.1%至35.25億元，主要由於去年第一季度額外疫情防控費用、盡快降低渠道庫存、加速恢復正常的銷售節奏，而投入了額外營銷費用，以及對社會捐贈現金和乳製品。期內，雖然原料鮮奶價格按年上升，但由於產品結構顯著優化，毛利率輕微上升0.1個百分點至37.7%。
隨著疫情受控，內地的生產和供應的運作逐漸恢復正常，乳製品市場需求回升。去年度，液態奶的收入按年持平，為677.51億元，佔集團總收入的89.1%；超高溫消毒法（Ultra-heat treatment，簡稱UHT）的重點產品包括特侖蘇、蒙牛純牛奶等，具有一定知名度。集團去年度積極拓展電商平台、O2O到家業務、微信銷售等新渠道，加速發展線上線下業務。
在原奶供給仍然緊張的情況下，集團在處理原料奶成本較同業為佳。集團去年加強奶源佈局，包括在內蒙、河北、河南、山東、黑龍江等地建立新牧場和新的加工產業網絡。另外，集團目前為中國聖牧有機奶業（1432）的第一大股東。同時，集團投資的聯營公司--現代牧業（1117），早前向蒙牛斥資34.8億元收購富源及其附屬公司（Burra集團除外）。
去年底，集團經營業務所產生的現金淨流入為53.48億元，而未償還計息銀行及其他借貸為189.44億元，淨借貸為75.47億元；債務權益比率由2019年度的70.4%下降至去年底的50.9%。走勢上，昨日低開高走呈「大陽燭」重上20天線，STC%K線升穿%D線，MACD維持牛差距，短線走勢料有改善，可考慮42元（港元，下同）吸納，反彈阻力47.55元，不跌穿38.8元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
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