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雅生活服務藉收購擴大規模
內地物業管理行業近年快速發展，而且經營現金流穩定，物管股具有一定賣點。雅生活服務（3319）截至去年12月底止年度，收入100.26億元（人民幣，下同），按年增加95.5%，純利升42.5%至17.54億元。不過，整體毛利率由2019年度的36.7%，下降7個百分點至29.7%，淨利潤率亦下跌5.5個百分點至19.7%。期內，經營現金流上升63.8%至26.2億元，期末手持現金50.57億元。集團擬派末期息每股0.52元，派息比率為39.5%。
集團的主營業務—物業管理服務，分部收入按年增加129.1%至64.82億元，佔總收入的64.7%。期內，來自住宅物業項目的物業管理服務收入27.93億元，按年增加61.7%，而來自非住宅物業項目的收入，按年上升234.6%至36.89億元。集團積極拓展第三方物業開發商，在去年度於完成收購中民物業股權，大幅提升面積規模；去年底，集團總在管面積（不含諮詢顧問及參股公司面積）為3.75億平方米，按年增加1.1倍，其中第三方物業開發商3.01億平方米，佔比為80.3%。
集團已簽訂協議，分別收購北京慧豐的51%股權、陝西明堂的60%股權及大連明日環衛業務的51%股權，總對價為2.8億元、1.44億元及3億元；按照各自2021年度扣非歸母淨利潤計算的收購市盈率，介乎9.6倍至10.5倍。集團擬斥資1.53億元收購安徽宇潤的51%股權，另外亦通過股權收購及認購增發股權方式，收購中航環衛合共30%股權，總對價為3億元。透過連番收購，集團可迅速在內地不同區域落地城市服務業務。
走勢上，3月5日跌至26.75元（港元，下同）止跌回升，昨日呈「大陽燭」重上20天線，STC%K續走高於 %D線，惟MACD牛差距擴大，短線走勢料改善，宜候低30元以下吸納，反彈阻力35.5元，不跌穿26.75元續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
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