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香港電訊現金流穩定 派息持續
標籤：金利豐證券
香港電訊SS（6823）為合訂證券（Stapled Securities），業務包括提供固網、寬頻及流動通訊服務。截至今年6月底止中期，集團的總收入146.06億元，按年下跌3%，EBITDA下跌3%至55.46億元，純利倒退12%至18.98億元。期內，電訊服務收入按年上升2%至103.86億元，分部EBITDA跌1%至38.01億元，EBITDA邊際利潤訊為37%，按年持平，惟較2019年12月底的39%下跌2個百分點。
由於漫遊用量大幅下滑，導致今年上半年的流動通訊服務收益，按年下跌8%至35.73億元；同時，受到疫情影響，消費意欲疲弱，令流動通訊產品銷售減少，按年降低28%至9.7億元。期內，流動通訊收入下降13%至45.43億元，流動通訊的EBITDA下降7%至20.5億元，分部EBITDA邊際利潤則按年增加3個百分點至45%。
今年6月底，集團的5G客戶人數為78,000名。期末後付客戶ARPU（每月每戶平均收入）為181元，而2019年6月為198元。撇除漫遊服務的影響，後付客戶ARPU在期內保持穩定。隨著集團推岀5G服務，相信有助進一步提升ARPU。另外，今年上半年，集團包括資本化利息的資本開支為11.98億元，佔收益的8.2%。集團的現金流穩定，今年上半年經調整資金流為22.8億元。
集團擬派中期息每股30.1分，現價計預測息率約6.5厘，具有一定防守性。走勢上，自8月底形成下降軌，目前失守各主要平均線，惟STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，宜候低10.6元吸納，反彈阻力11.5元，不跌穿10.1元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk