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聯塑產品毛利率見改善

中國聯塑(2128)主要製造和產銷塑料管道及管件,產品應用範疇多元化,可用於供水、排水、電力供應及通訊等。2019年上半年,集團收入111.37億元(人民幣,下同),按年增加6.6%,EBITDA升23.2%至18.52億元,純利升21.4%至12.64億元。派中期息每股12港仙,按年增加20%。期內,受惠於集團的規模經濟效益、持續提升廠房產能,以及有效的採購策略,毛利率按年上升2.7個百分點至28.7%,淨利潤率增加1.7個百分點至11.3%。

內地政府繼續推動「煤改氣」及「水污染防治行動計劃」等能源及環保政策,落實管道管網規劃,預計將有助塑料管道及管件產品的需求。2019年上半年,塑料管道系統的收入按年增加7.1%至100.67億元,佔總收入的90.4%。期內,集團於全國各地的獨立獨家一級經銷商數目增至2,206名。華南市場繼續為集團的主要市場,來自華南地區及其他地區的收入比分別為54.5%和45.5%。

集團在廣東、貴州和四川等16個省份擁有23個生產基地。期內,集團塑料管道及管件生產的年度設計產能由2018年的262萬噸擴至269萬噸,產能使用率達80.7%。至於建材家居產業方面,今年上半年分部收入升2.3%至5.72億元,佔集團總收入的5.1%。隨著內地新型城鎮化和舊城改造項目,將為集團帶來機遇,有助擴大分部收入的佔比。

集團為恒生綜合指數成份股中型股之一,並被獲納入為港股通股份。另外,集團早前獲納入MSCI明晟中國指數,有助支持股價。走勢上,12月17日高見10.08元(港元,下同)破頂,各主要平均線呈順向排序屬利好,STC%K線升穿%D線,惟MACD牛差距收窄,宜候低9.2元吸納,中線目標10.4元,不跌穿8.5元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份