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港燈派息穩定 中長線持有
港燈SS（2638）宣佈明年加價5.2%，惟同時推出一系列措施，以紓絧客戶的影響，尤其是中小企，連同政府推出電費補賠計劃，近乎全部客戶明年的電費支出較今年為低。港燈為本港上市合訂證券Stapled Securities，其是本港間電力公司之一，供應電力予香港島及南丫島，業務具壟斷性。集團的收入全部來自本港電費，不受外圍經濟影響，因此在業務和派息穩定的情況下，較具防守性。
2019年上半年，集團收入按年升50.03億元，按年下跌8.3%；投資未計利息、稅項、折舊及攤銷前溢利（EBITDA）跌15.5%至32.87億萬元。期內，股份合訂單位持有人應佔的未經審核溢利下跌27.8%至7.09億元。踏入2019年，新一份為期15年的《管制計劃協議》落實執行，電力公司的准許利潤回報率大幅下調20%。因此，集團今年上半可供分派收入按年減少兩成，至14.08億元，將全數分派予股份合訂單位持有人，中期分派為每股份合訂單位15.94仙，按年下跌兩成。
政府為進一步減低發電廠的排放，收緊二氧化硫、氮氧化物和可吸入懸浮粒。集團計劃在2019年至2023年度發展計劃下的多項措施，將於這五年間投資共266億元，以加強發電、輸配電和顧客服務的基建設施。集團計劃興建L10、L11和L12三台新燃氣聯合循環發電機組，目標2020年1月、2022年同2023年投產；以及發展一座採用「浮式儲存再氣化裝置」技術的海上液化天然氣接收站，港燈可在2023年前把燃氣發電佔總發電量的比例，提升至70%。
雖然集團的增長動力欠奉，但勝在派息穩定，現價計預測息率4.2厘，仍然有吸引力。走勢上，昨日呈大陽燭重上多條主要平均線，STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，宜候低7.55元以下分階段吸納，不跌穿7.3元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk