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凱知樂整固後有望再上
凱知樂國際（2122）為內地最大玩具零售及代理商，截至今年6月底止中期，玩具產品銷售為主要收入來源，分部收入升8.1%至8.11億元（人民幣，下同），佔集團總收入的95.5%。集團透過關閉表現不佳的門店，以及改善銷售網絡，於今年6月底，集團有750個自營零售銷售點，包括零售店及寄售專櫃，以及849個經銷商。
至於網上商店，已於天貓、京東和小紅書等第三方營運的線上平台，推出集團代理的17家品牌旗艦店；於2019年6月底，集團共有20家線上商店。另外，集團今年上半年，於北京開設FAO Schwarz旗艦店，該店位於核心商圈國貿商城內，有助進一步擴展市場份額，尤其拓展高端玩具零售市場。
今年上半年，集團收入8.5億元，按年增加4.8%。受惠於改善產品組合，整體毛利率由2018年同期的41.3%，上升1.2個百分點至42.5%。期內，集團將銷售及分銷，以及一般及行政開支縮減4.7%至3.68億元，帶動虧損按年縮減96.1%至190萬元，加上非現金股份報酬後，經調整純利為300萬元。今年上半年，經調整EBITDA約為1,990萬元，較2018年上半年的EBITDA虧損2,870萬元有所改善。
隨著內地人均收入增加，帶動消費升級，新一代父母更願意花費在孩子身上。另外，目前部份玩具不僅局限於兒童，不少成年人童心未泯，兼且備有消費能力，因此Kidult市場的增長潛力亦不容忽視。走勢上，目前股價窄幅上落，失守各主要平均線，STC%K線跌穿%D線，MACD熊差距略有擴大，宜候低0.25元（港元，下同）吸納，反彈阻力0.35元，不跌穿0.22元續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
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