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越秀交通進一步拓展中部地區
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越秀交通基建（1052）上月初公佈向母公司越秀集團，收購湖北省的3條高速公路（包括漢蔡高速、漢鄂高速和大廣南高速），交易總價款為59.99億元（人民幣，下同）。雖然目標集團從開始收費起，都處於淨虧損的經營狀態；截至今年6月底止，目標集團虧損1.05億元，而去年度虧損5,062萬元。不過，全部的目標公路均位於湖北省，有助集團拓展中部地區，隨著京港澳高速湖北北段的改擴建工程，部分車輛會轉移至大廣南高速，。
透過是次收購，可以擴大集團的收入和資產的基礎。集團的控股高速公路的收費里程，將大幅增加58.7%，由337.1公里增加至534.9公里。同時，集團持有和經營的控股的高速公路的里程加權平均剩餘經營權期限，將可以從17.2年延長至19.1年。集團預計是次收購公司，平均回報率達9.4%。
今年上半年，集團的收入按年升0.7%至13.81億元，純利升37.3%至6.4億元，EBITDA跌0.6%至14.48億元。整體毛利率下跌2.1個百分點至70.7%。內地政府近年大力推廣ETC（電子不停車收費），取消省界收費站與加速ETC的推廣和普，或令通行費收入下降，惟長遠而言，將有利於提升高速公路的通行效率。路費收入帶來穩定的現金流，今年中期經營活動產生的現金淨額約10.23億元，期末手持現金21.87億元，資本借貸比率由2018年12月底的29.6%，降至今年6月底的26.6%。
集團擬派中期息每股0.18元（港元，下同），預測息率約5.4厘，具有一定防守性。走勢上，自8月底形戶上升軌，處於各主要平均之上，STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距收窄，惟處於保歷加通道頂線料有較大阻力，宜候低6.7元以下吸納，上望7.4元，不跌穿6.5元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk