專家觀點>金利豐證券
百威亞太擁有較高毛利率
全球最大啤酒生產商百威英博Anheuser-Busch InBev（紐約證券交易所上市代號：BUD），分拆旗下百威亞太（1876），後者繼今年7月擱置上市計劃後，今年9月捲土重來，成功在9月30日上市。有別於上一次上市，將把旗下澳洲業務出售予日本朝日集團（Asahi Group），撇除澳洲業務，百威亞太2018年度的溢利為9.59億美元。另外，集團是次招股引入新加坡政府投資公司（GIC）為基石投資者，後者認購10億美元等值股份。集團亦訂下股息政策，未來派息比率將不低於25%。
集團生產及銷售啤酒品牌超過50個，包括百威Budweiser、Stella Artois、Corona和Hoegaarden等國際性品牌，以及中下價地區性品牌哈爾濱啤酒等。出售澳洲業務後，2018年度，集團的銷量96億公升，按年上升2.4%；期內，集團收入67.4億美元，按年上升10.5%，整體毛利率上升0.2個百分點至55.9%。本港上市同業--青島啤酒（168）和華潤啤酒（291），2018年度的毛利率分別為37.7%和35.1%，因此百威亞太的毛利率明顯較高。內地市場消費升級，具有增長潛力。不過，2018年按消費量計的中國市場份額，華潤啤酒旗下雪花啤酒排名第一，市場佔有率達23.2%，青島啤酒和百威的市佔率分別為16.4%和16.2%。
百威亞太的基本面不俗，目前市值已超過4,200億元。集團在上週一上市後，先後獲富時指數、MSCI指數及恒生綜合指數快速納入，其中富時旗下全球股票指數已率先在週二收市後生效。集團的上市價為每股27元，期後股價屢創上市新高。現價計，預測市盈率為50.3倍，估值仍屬合理。
金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份
金利豐證券有限公司
Email: wongdickie@kingston.com.hk
Facebook專頁：https://www.facebook.com/wongdickie1
新浪微博：http://t.sina.com.cn/dickiewong
騰訊微博:http://t.qq.com/wongdickie/