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中銀航空租賃客戶群龐大 前景穩定
中銀航空租賃（2588）雖然早前受到波音737 MAX飛機負面事件影響，但中期業績穩定增長，預期前景仍然穩定。集團擁有客戶群龐大，於今年6月底，擁有來自40個國家和地區的92名航空公司客戶。今年上半年，集團的經營收入及其他收入總額9.3億美元，按年增長13%，其中租賃租金收入升10.5%至8.32億美元。 期內，稅前利潤6.8%至3.52億美元，淨利潤升8.1%至3.21億美元。於今年6月底，現金及短期存款為2.95億美元，另外還有35億美元未提取的循環貸款授信。集團擬派中期息每股0.1388美元，按年增加4.2%。
按照自有機隊價值計算，集團為亞太最大飛機租賃公司，及全球前五大飛機經營性租賃公司。於今年6月底，自有、代管及已訂購的飛機共計499架。在314架自有飛機機隊，經賬面淨值加權後的平均機齡為3.1年，平均剩餘租期為8.2年，維持機隊年輕化，較具競爭優勢。期末，自有機隊的利用率達到99.6%，收款率為97.2%。期內，產生8.4%的淨租賃收益率。在6月底，按飛機賬面淨值劃分，內地及港澳台佔30.8%，亞太地區的佔比為22.2%，而歐洲和美洲分別佔27%和8.2%，餘下的11.8%為中東及非洲。
今年6月底，集團訂單簿中有162架飛機，其中包括本年度上半年交付延遲交付的18架飛機（代表的增量資本支出為9億美元），包括12架空客飛機（主要由於行業性限制而延後），以及6架波音飛機（主要由於737 MAX停飛而延後）。集團預計進一步的交付延遲，可能導致最多達30架原定於今年交付的飛機延後至2019年以後交付，包括最多達23架波音737 MAX飛機及最多達7架空客A320 NEO飛機。
走勢上，近期股價高位反覆上落，多條主要平均線滙聚，STC%K線升穿%D線，惟MACD牛差距收窄，可考慮64元以下吸納，反彈阻力70.4元，不跌穿60.6元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk