專家觀點>金利豐證券
石藥創新藥銷售佔比提升
有內地媒體報導，指內地將進一步規範藥品價格管理，完善藥品價格形成機制，以促進藥品合理定價，加上提升行業監管，有助加速行業整合。另外，內地人口老齡化，有助藥物需求有增無減。石藥（1093）主要從事醫藥及相關產品的開發、生產和銷售，產品組合多元化，在行業具領先優勢。2019年上半年，集團總收入87.66億元（人民幣，下同），按年上升36.8%，經營溢利升24%至23.4億元，純利升24.8%至18.78億元。期內，集團的創新藥產品銷售收入升55.4%至61.49億元，佔總收入的比重由2018年上半年的45.2%，進一步提升至55%。
集團的創新藥之中，「恩必普」擁有專利保護的獨家產品，期內的銷售收入增長35.9%；抗腫瘤藥品組合的銷售收入增長194.2%，成為集團業績增長的增長動力。集團積極進行研發，今年上半年的研發開支增加68.5%%至9.42億元，約佔成藥業務收入的10.7%。目前在研項目超過300 個，其中小分子新藥40個和新靶點大分子生物藥30個，主要集中在心腦血管疾病、抗腫瘤、糖尿病、精神神經疾病及抗感染領域。
今年上半年，集團的經營活動帶來15.99億元的現金流入。應收貿易賬款平均周轉期，由2018年的37天輕微增加至期內的40天；存貨平均周轉期由2018年的178天下降至本期的133天。期末，集團的手持現金40.31億元，銀行借款為6,000萬元，產生淨現金39.71 億元。集團目前的預測市盈率18倍，估值合理。
走勢上，過去三個交易日呈「三個白武士」的利好形態，STC%K線續走低於%D線，MACD熊差距收窄，短線走勢料改善，可考慮12.5元（港元，下同）吸納，反彈阻力14.3元，不跌穿11.7元續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份
金利豐證券有限公司
Email: wongdickie@kingston.com.hk
Facebook專頁：https://www.facebook.com/wongdickie1
新浪微博：http://t.sina.com.cn/dickiewong
騰訊微博:http://t.qq.com/wongdickie/