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香港電訊派息慷慨 具有一定防守性

香港電訊SS(6823)為合訂證券(Stapled Securities),業績表現穩定,派息慷慨。集團為本港的主要電訊服務供應商,提供固網、寬頻及流動通訊服務,2018年度總收益351.87億元,按年上升6%,EBITDA升2%至125.58億,純利升2%至48.25億元。期內,經營業務所產生的現金淨額102.61億元,經調整資金流51.71億元,按年增長5%。末期分派每個股份合訂單位39.17分,連同中期分派的29.12分,全年合計派發68.29分,相當於全數分派本年度每個股份合訂單位的經調整資金流。預測息率約5.7厘,具有一定防守性。

集團目前為本港最大的寬頻服務供應商,其遍及全港的光纖網絡覆蓋88.3%家庭,光纖網絡亦覆蓋約7,400座非住宅大廈和76%的商用物業。2018年度,電訊服務收入按年升1%至217.74億元,邊際利潤率升1個百分點至38%;流動通訊服務的總收入升14%至140.9億元,於2018年12月底的期末後付的客戶每名客戶平均消費額(ARPU)為198元,較2018年6月的195元增加2%。

內地加快推動5G發展,集團去年6月亦完成商用5G流動通訊科技測試。在去年底,集團在政府的頻譜拍賣中,於900兆赫及1800兆赫頻帶投得合共40兆赫的頻譜,由2021年起生效。去年度,集團包括資本化利息的資本開支為25.88億元。集團計劃將繼續投資,將無綫網絡升級至5G。通訊辦早前公佈,將於今年10月起拍賣3.5 吉赫頻帶、4.9 吉赫和3.3 吉赫頻帶,集團表示有意參與拍賣。

走勢上,過去兩個月股價窄幅上落,STC%K線續走高於%D線,MACD熊差距收窄,整固後有望再上,宜候低12.1元以下分階段吸納,中線目標13.5元,不跌穿11.5元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份

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