葉氏化工整固後有望再上

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葉氏化工（0408）為全球最大醋酸酯類溶劑生產商，以及內地最大化工產品製造商之一。 2018年度，集團的主營業務分別為溶劑、塗料、油墨及潤滑油，收入佔比分別為71%、15%、12%和2%。期內，集團業績穩定增長，銷售額按年增加20.5%至124億元，銷量按年上升9%至139萬噸；股東應佔純利上升8.4%至1.85億元。由於原材料成本高企，令整體毛利率下跌3個百分點至12%；不過，預期今年原材料價格有望趨穩，有助改善毛利表現。

2018年度，集團的溶劑在國內和出口銷售，均錄得雙位數字增長，帶動分部收入按年上升27%至89.48億元，惟經營溢利按年下跌12%至3.45億元，分部毛利率下跌3個百分點至8%。然而，集團亦進行兩大動作，包括自行結束酒精生產業務，以及加快江蘇泰興新醋酸酯生產線的工程。酒精生產線的撥備及華南廠房預提撥備，帶來合共特殊支出5,300萬元。至於泰興新醋酸酯生產線，產能將達到55萬噸，計劃今年下半年投產。

塗料業務出現經營虧損650萬元，包括匯兌損失、員工補償等因素。隨著集團削減內部費用，以及加強市場推擴和增加產品種類，展望今年可扭轉塗料業務虧損情況。至於油墨方面，將三間廠房合併為二，以提升使用率。走勢上，股價反覆整固，STC%K跌穿%D線，MACD熊差距收窄，宜考慮2.35元吸納，反彈阻力2.75元，不跌穿2.25元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几

筆者為證監會持牌人士

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