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頤海突破向上 伺機跟進
標籤：金利豐證券
頤海國際（1579）為海底撈（6862）於中國的火鍋底料產品的獨家供應商，產品範疇包括火鍋調味料、中式複合調味料和方便速食。隨著內地人均收入增加，消費者的需求升級，餐飲行業快速發展，集團有望受惠。2018年度，集團向關聯方客戶（海底撈集團及其聯屬公司）的收入按年上升28.4%至11.76億元（人民幣，下同），佔總收入的43.9%。同時，集團積極拓展第三方餐飲企業業務，其中向經銷商銷售的銷售收入按年增加115.2%至12.63億元，電商渠道的銷售收入升105.2%至2.17億元，收入佔比分別為47.1%和8.1%。
整體毛利率由2017年度的37.2%，擴張至2018年度的38.7%，主要由於毛利率較高的第三方銷售收入佔總收入比例明顯提升，以及原材料價格下降，生產成本有所降低所致。以火鍋調味料產品的業務為例，期內分部毛利率為39.3%，當中第三方的毛利率為56.1%，而關聯方的毛利率只有27.4%。
集團位於河北省霸州的新工廠廠房，在今年首季處於設備安裝調試階段，預計其一期工程包含的南車間和北車間，將分階段投入量產，屆時將帶來超過7萬噸產能，並更好地控制和管理物流成本。另外，集團新簽訂安徽省的馬鞍山調味料生產基地二期項目的建設，計劃在2021年建成投產，將貢獻20萬噸的新增產能。
走勢上，各主要平均線呈順向排序屬利好，昨日呈「大陽燭」突破向上，STC%K線升穿%D線，MACD熊轉牛差距，惟升至保歷加通道頂線料有較大阻力，宜候低42元（港元，下同）吸納，中線目標48元，不跌穿39元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk