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恒安優化產品組合 以改善毛利率
恒安國際（1044）主要生產和銷售一系列個人衛生產品，包括衛生巾產品，一次性紙尿褲產品和紙巾產品，屬民生必需品之一。由於集團的主要材部份為進口，對於人民幣面對貶值的壓力，集團的成本有一定影響，惟預期木漿價格今年有機會回落，加上集團繼續優化產品組合，擴大規模效益，有望保持毛利率表現。另外，隨著內地消費升級，加上個人衛生意識提升，有助行業的需求增加。
2018年度，去年度，集團收入205.14億元，按年上升13.5%，經營利潤升3%至54.29億元；純利升0.2%至近38億元，而扣除非經常性收益的公司權益持有人應佔利潤則升2.6%至。整體毛利率下跌3.6個百分點至38.2%。由於個人和衛生用品消費習慣的改變，集團除了傳統的分銷超市等渠道，還透過網上商店和微商銷售，並與國內知名大型電商平台的戰略合作，進一步拓展銷售網絡。去年度，電商渠道營業額（包括零售通及微商銷售）逾29億元，按年上升約超過50%；電商對整體銷售額貢獻亦上升至14.4%。
紙巾業務仍然為集團最大的收入來源，佔整體收入約49.9%。期內，分部收入按年上升18.8%至102.27億元（人民幣，下同），惟由於紙巾原料造紙木漿價格較2017年高，再加上人民幣於下半年大幅貶值，而集團的進口木漿主要以美元定價，增加整體成本，因此紙巾業務的毛利率由2017年度的26.8%下降至22.5%。至於衛生巾業務，集團積極推出高檔產品，有效抵銷石化原料成本上升的影響，令分部毛利率增加0.6個百分點至69.4%，遠高於紙巾和紙尿褲業務的毛利率。
走勢上，由4月底起形成下降軌後，失守各主要平均線，STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距收窄，短線走勢改善，可考慮58元（港元，下同）吸納，反阻力66元，不跌穿54元續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份
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