明報APP
專家觀點>金利豐證券
蒙牛乳業優化產品組合
標籤：金利豐證券
內地為保經濟增長，需加強推動消費政策，普遍內需股表現較為「硬淨」。蒙牛乳業（2319）在內地乳品業具知名度，具領導地位，以多品牌拓展不同產品，產品種類多元化。2018年度，集團總收入689.77億元（人民幣，下同），按年上升14.7%，EBITDA上升29.6%至53.74億元，純利升48.6%至30.43億元。由於產品結構顯著優化，以及原奶價格相對平穩，帶動毛利率上升2.2個百分點至37.4%。
期內，液態奶為集團的主要收入來源，分部收入按年上升12%至593.89億元，佔總收入的86.1%，其中UHT奶的收入按年上升15.6%至296.89億元，佔液態奶收入的50%。去年度，蒙牛純牛奶和高端純牛奶特侖蘇均取得雙位數增長。集團將繼續進一步提升低温酸奶產品結構和市場基礎，並將加大鮮奶、植物基蛋白飲品、奶酪等高潛力業務。
至於產能方面，2018年12月底，集團於全國共設有生產基地38個，新西蘭設有一個生產基地，加上去年11月底印尼生產基地正式運營，產能增加至合共975萬噸，並有助進一步拓展東南亞市場。另外，為進一步佈局上游資源，集團透過持有現代牧業（1117），料有助穩定奶源供應和質素。
去年底，經營業務所產生的現金淨流入增加15.6%至63.34億元，2018年12月底，淨借貸為74.17億元，債務權益比率降至48.3%。走勢上，目前失守10天、20天線和100天線，STC%K線續走低於%D線，惟MACD熊差距收窄，可考慮28元（港元，下同）吸納，反彈阻力31.3元，不跌穿26.8元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk