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海螺創業估值吸引

內地近年對環境重視程度持續提高,政府推出不同政策支持環保行業發展。海螺創業(0586)為內地一家節能環保解決方案的大型綜合供應商,包括餘熱發電、垃圾處置和固廢處置等,同時向客戶提供新型建材,主要用於替代牆體材料,以及從事港口物流。2018年度,集團新增簽約18個環保項目,包括6個固廢處置項目、10個爐排爐垃圾發電項目,以及1個黑臭水體治理項目。另外,越南太原省爐排爐垃圾發電項目正式簽署合作備忘錄,為首個海外項目。2018年底,在建項目11個,全部預計今年內投運,將有望進一步釋放產能,帶動收入增長。

2018年度,集團收入28.9億元(人民幣,下同),按年上升39.9%,純利74.8%至59.47億元,其中權益股東應佔主業淨利潤升50.2%至6.72億元。期內,收入佔比最大來自垃圾處置,分部收入按年上升46.9%至17.24億元,佔總收入的59.65%。產品綜合毛利率為38.98%,按年上升3.95個百分點,當中以固廢處置實現的毛利率最高,為77.56%,按年上升2.51個百分點。

去年,集團從海螺水泥獲得收入4.46億元,收入比重為15.45%;應佔聯營公司利潤為52.75億元,按年增長78.5%,比重上升2.69個百分點至87.02%,主要原因是來源於聯營公司安徽海螺集團(914)利潤增長影響。現價計,預測市盈率為6.2倍,估值吸引。

走勢上,4月1日升至28.9元(港元,下同)遇阻回落,形成下降軌,目前失守各主要平均線,惟STC%K線升穿%D線,MACD熊差距收窄,短線走勢有望改善,可考慮25元吸納,反彈阻力28.69元,不跌穿24.3元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份