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華潤燃氣業務穩定增長
內地自去年7月開始，城市燃氣項目回報率已設定不超過於資產回報率7%的限制，或令燃氣企業盈利受壓。不過，中央持續推動「煤改氣」政策，冀於2030年天然氣佔能源消費比重，由目前的7%升至15%，帶動內地的天然氣需求增加，行業仍具增長潛力。華潤燃氣（1193）主要從事下游城市燃氣分銷業務，去年底城市燃氣項目總共達248個，分佈於中國22個省份，其中包括14個省會城巿及3個直轄市。去年度，燃氣總銷量約242.8億立方米天然氣，按年增加23.4%，其中工業銷氣量增加32%至114.1億立方米，商業銷氣量升22.5%至54.5億立方米，兩者分別佔集團總銷氣量的47%和22.4%。
去年度，集團新增接駁居民用戶322萬戶，燃氣用戶數增加12.4%至3,464萬戶。集團在中國運營的城市燃氣項目平均氣化率，由2017年底的48.4%上升至2018年度的50.3%。期內，集團的收入511.65億元，按年上升28.4%，純利升21.8%至44.5億元。由於銷售及分銷氣體燃料及相關產品收入，以及加氣站收入佔營業收入的比例，由2017年度的73%提升至78.6%，拖累整體毛利率下跌3.3個百分點至26.6%。不過，銷售及分銷開支升按年增加10.7%至41.32億元。
集團的現金流充裕，去年經營性現金流淨額83.42億元，按年增加7%，期末現金結餘為103.93億元。集團擬派末期息62仙，連同中期息15仙，全年派息共77仙，按年升40%；派息率37.7%。倘若集團短線並無大型併購，憧憬有機會增加派息。走勢上，4月17日跌至33.5元止跌回穩，STC%K線升穿%D線，惟MACD維持熊差距，短線走勢有望改善，宜候低35.5元吸納，反彈阻力40元，不跌穿33元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
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