文章日期：2019年8月26日
【明報專訊】近周市場波動，除了貿戰之外，一個解釋是因為債券利率曲線倒掛。其實以往數字顯示利率倒掛在一段時間上是有利股市的。實際上利率倒掛只有短短兩個小時，我不認同利率倒掛是導致股市大跌的最重要原因。我傾向認為市場波動是因為股市長倉傾側已經高於比重，股市高位有回吐壓力，債券上揚之後引發空倉回補和凸性（convexity）交易買盤，進一步推高債價；然後又影響股票債券比重，引發股市沽售。再加上資產市場深度稀薄，因此造成顯著波動。
